20230131-开源证券-2023年1月PMI数据点评_企业预期大幅回升_4页_479kb

2023年1月PMI数据点评总结

核心内容

2023年1月中国制造业和非制造业PMI均出现显著回升，表明疫情对经济的影响正在减弱，经济活动逐步恢复。制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为54.4%，其中服务业PMI由降转升，成为回升的主要动力。

主要观点

• PMI整体回升：1月制造业PMI较前值回升，非制造业PMI也显著上升，尤其是服务业PMI回升14.6个百分点，结束了连续6个月的下降趋势。
• 疫情影响减弱：2022年12月22日感染人数达到峰值，1月4日死亡病例数达到每日峰值。随着疫情高峰过去，生产活动和物流配送恢复，企业信心增强。
• 供需两端恢复：生产指数和新订单指数分别上升5.2和7.0个百分点，显示需求端恢复优于供给端。进口订单回升幅度高于出口订单，进一步证明内需强劲。
• 企业预期改善：制造业和服务业企业生产经营活动预期均出现明显回升，表明企业对未来经济形势持乐观态度。
• 建筑业复苏迹象：建筑业PMI小幅回升，新订单和业务活动预期指数均显著上升，显示新项目开工数量正在增加。
• 经济恢复预期增强：随着疫情影响减弱和政策支持，经济有望持续复苏，企业信心和内需回升将成为主要支撑因素。

关键信息

• 制造业PMI：50.1%（前值47.0%）
• 非制造业PMI：54.4%（前值41.6%）
• 服务业PMI：54.0%（前值39.4%），为2019年以来同期最高值
• 建筑业PMI：56.4%（前值55.4%）
• 新订单指数：上升8.6个百分点
• 业务活动预期指数：上升6.7个百分点
• 从业人员指数：上升2.9个百分点
• 供货商配送时间：上升7.5个百分点

后续展望

• 经济恢复趋势：疫情高峰已过，对经济的影响将逐步减小，1月PMI数据表明经济正在复苏。
• 政策支持：多地政府提出年后提振经济的目标，稳经济政策持续发力，有助于经济进一步恢复。
• 资本市场影响：内需回升将成为支撑经济恢复的主要力量，利好内需相关资产。利率债长期来看易上难下，短期可能有超调买入机会。

投资建议

• 看好内需相关转债：随着内需的恢复，相关可转债具有投资价值。
• 利率债短期机会：在经济复苏背景下，利率债可能面临短期超调买入机会。

风险提示

• 政策变化超预期：后续政策调整可能影响经济复苏节奏。
• 疫情变化超预期：疫情若出现反复，可能对经济恢复造成不利影响。

附图

• 附图1：2023年1月PMI回升（图示略）

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者阅读。非上述投资者请勿接收或使用本报告。

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接相关。

评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，不构成投资建议，不承担任何责任。

联系信息

• 分析师：陈曦 (S0790521100002)、张鑫楠 (S0790122030068)
• 邮箱：chenxi2@kysec.cn、zhangxinnan@kysec.cn
• 地址：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层