20171208-天风证券-银行流动性新规点评之二_当存单遭遇银行流动性新规_8页_614kb

当存单遭遇银行流动性新规总结

核心内容概述

银监会于2017年12月6日公布了《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，该新规对同业存单市场产生重要影响，主要体现在同业存单发行需求受到抑制、期限结构发生变化以及等级利差走势不确定性增加等方面。本文从总量影响、监管指标改善空间、利率曲线变化及等级利差变动等角度进行分析。

主要观点与关键信息

1. 同业存单发行需求受到抑制

• 总量影响：新规将同业存单纳入同业融入比例监测指标，进一步限制银行同业存单发行总量，预计同业存单增速将向银行总资产增速收敛。
• 适用范围：新规适用于所有商业银行，而非仅限于资产规模5000亿以上的银行，因此对中小银行的约束更为明显。
• MPA考核影响：虽然MPA考核中同业负债占比权重为25分，但新规的综合监管体系将同业存单的发行限制提升，资产规模5000亿以上的银行需关注该指标的红线要求。

2. 新监管指标可通过发行同业存单改善

• 新增指标：包括净稳定资金比例（NSFR）、流动性匹配率、优质流动性资产充足率。
• NSFR指标：6个月以上同业存单可按50%系数计入分子项，而短期存单（6个月以内）无法改善该指标，因此推动中长期限存单发行。
• 流动性匹配率指标：3-12个月的同业存单可按50%折算率计入分子项，而3个月以内的存单折算率为0，引导银行发行中长期限存单。
• 优质流动性资产充足率：只要存单期限超过30天，且配置于优质流动性资产（如利率债），即可改善该指标。

3. 存单利率曲线有陡峭化压力

• 期限利差走扩：新规推动中长期限（6M-12M）存单发行需求增加，而短期限（1M-3M）存单配置需求相对提升，导致利率曲线陡峭化。
• 监管引导：由于新规对融资期限有更细化的区分，存单期限利差将更加明显，但不会彻底消除季度波动。

4. 存单等级利差变动方向待观察

• 中小银行影响更大：新规对2000亿以下资产规模的中小银行监管要求明显提升，导致其存单发行需求受到抑制。
• 等级利差变化：低等级存单可能面临发行需求抑制与指标改善需求的双重影响，等级利差有收窄趋势，但短期内走势存在不确定性。
• 股份行与城商行分化：股份行仍较依赖3M期限存单，而城商行与农商行则开始拉长存单期限，未来这种分化可能进一步加剧。

5. 存单利率季节性波动有望减轻

• 季度波动减弱：新规引导银行发行长期限存单，将部分平滑季度波动，但不会彻底消除。
• 存单期限限制：存单期限为1M、3M、6M、9M、12M，无法完全消除3M期限带来的季节性影响。
• 资金面与货币政策影响：存单利率走势仍受资金面与央行货币政策操作影响，季节性波动的减弱是相对的。

总结

银监会的新规对同业存单市场的影响是多方面的，既包括总量上的抑制，也涉及期限结构的变化与等级利差的不确定性。尽管银行可通过发行中长期限存单改善部分监管指标，但整体上同业存单发行需求仍会受到抑制。新规将推动存单利率曲线陡峭化，同时对股份行与中小银行的存单发行产生差异化影响。未来存单利率的季节性波动可能有所缓解，但不会完全消失，仍需关注资金面与政策变化。