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建设银行2021年三季报总结

核心内容

建设银行（601939）2021年三季报显示，其盈利和资产质量持续改善，不良贷款率环比下降，息差微幅上升，盈利增速保持上行趋势。

主要观点

盈利情况

• 归母净利润：2021年前三季度同比增长12.8%，增速环比提升1.4个百分点。
• 营收：同比增长9.3%，增速环比提升2.3个百分点。
• ROE：达到13.2%，同比提升0.6个百分点。
• ROA：达到1.07%，同比提升4个基点。
• 非息收入：同比增长50%，增速环比提升31个百分点，主要受基数效应影响。
• 减值损失：同比下降11%，增速环比下降8.7个百分点，显示资产质量改善。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别同比增长11.11%、7.59%、7.55%。

息差变化

• 净息差：2021年第三季度环比上升1个基点至2.04%。
• 资产端收益率：环比上升5个基点至3.60%，主要得益于资产结构优化。
• 负债端成本率：环比上升3个基点至1.76%，受负债结构拖累。
• 息差展望：资产结构优化和零售贷款增长有望进一步缓解息差压力。

资产质量

• 不良率：2021年第三季度降至1.51%，环比下降2个基点。
• 拨备覆盖率：提升至229%，环比上升6个百分点。
• 不良生成率：同比下降12个基点至1.53%，风险抵补能力增强。
• 资产质量展望：预计未来资产质量保持平稳。

关键信息

财务数据概览

单季度业绩

投资评级

• 目标估值：2021年PB 0.77x，对应目标价6.96元。
• 当前价格：5.80元，对应PB 0.58x，有20%的上涨空间。
• 评级：买入，预期相对沪深300指数涨幅超过20%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致盈利和资产质量下滑。
• 不良大幅爆发：可能影响银行的盈利能力和资本充足率。

财务比率

报告摘要

本报告由浙商证券研究所发布，分析了建设银行2021年前三季度的财务表现。报告指出，建设银行盈利向好，息差微升，不良率持续改善，资产质量稳健。预计未来三年归母净利润将保持稳定增长，每股净资产逐步提升。当前价格对应的PB估值较低，存在上涨空间。投资建议为买入，但需警惕宏观经济和不良贷款风险。

报告来源

• 资料来源：Wind，公司公告，浙商证券研究所。
• 分析师：梁凤洁，邱冠华。
• 联系人：陈建宇。
• 联系方式：(8621) 80108037，liangfengjie@stocke.com.cn。

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