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龙头走出洼地 2018 年纺服板块有望否极泰来

核心内容

2018年，纺织服装板块在经历2017年的大幅下跌后，迎来复苏迹象。节前一周，该行业整体上涨1.11%，优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.38%和1.53%。个股方面，次新股和业绩回暖的白马蓝筹表现突出，如罗莱生活、海澜之家、富安娜和安正时尚等。

主要观点

• 行业基本面：2017年纺织服装板块下跌24%，主要受相对估值较高、龙头业绩不及预期及转型并购监管收紧等因素影响。2018年，随着基本面持续弱复苏、估值压力释放、机构配置低及市场关注度不高，板块有望否极泰来。
• 短期复苏信号：冬装销售明显回暖，预计将在一季度延续，为板块带来短期提振。
• 产业资本动作：板块内不少上市公司控股股东、高管增持，以及推出员工持股计划，显示产业资本对当前企业价值的认可。
• 机构关注度提升：部分白马股股价已明显企稳走强，机构关注度逐步上升。
• 中期展望：中高端品牌恢复净开店，大众品牌完成库存与渠道消化，制造龙头稳健扩张，行业整体有望企稳向上。

关键信息

A股行业与公司动态

• 跨境通：徐佳东计划在未来6个月内增持不超过5000万元公司股份。
• 棒杰股份：全资子公司棒杰医疗拟以2000万元投资新希望医疗健康南京投资中心。
• 浪莎股份：其子公司自2017年起连续三年享受高新技术企业优惠政策。
• 嘉欣丝绸：收到首期拆迁补偿款6345.14万元，计入营业外收入。
• 伟星股份：已完成第一期员工持股计划，成交均价11.04元/股，锁定12个月。
• 上海家化：收购Cayman2,Ltd.完成，纳入合并报表范围。
• 安正时尚：拟转让斐娜晨服饰5%和15%股权。
• 报喜鸟：大股东吴婷婷增持1263万股，占总股本1%。
• 浙江富润：推出员工持股计划，员工自筹资金不超1亿元，控股股东提供1亿元借款支持。

海外市场动态

• 瑞表出口：11月中国内地出口增长40%，而美国市场仍处跌势。
• 耐克集团：2018财年二季度销售额增长5%，但净利润大跌9%，北美市场表现疲软，仅靠大中华区增长难以扭转局面。

消费行业投融资

• 垂衣：完成近千万美元A轮融资，用于完善服务流程和拓宽推荐品类。
• MatchU衣匠：获得A轮投资，专注于人体智能测量方案。
• 未卡Vetreska：完成近千万元天使轮融资，用于搭建自营电商渠道。

本周建议板块组合

• 推荐组合：海澜之家、伟星股份、歌力思、罗莱生活、跨境通
• 上周组合表现：海澜之家上涨5%，森马服饰持平，歌力思上涨2%，罗莱生活上涨12%，跨境通上涨1%

投资建议与投资标的

• 中高端服饰龙头：推荐歌力思、罗莱生活、九牧王、七匹狼、富安娜
• 大众高市占率品牌：推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟
• 制造龙头：推荐伟星股份、华孚时尚
• 电商龙头：推荐跨境通

风险提示

• 行业风险：国内零售终端复苏进度慢于预期，个股并购投资的不确定性。

附录信息

• 员工持股计划和定增情况：部分公司已完成或正在实施员工持股计划，如海澜之家、伟星股份、罗莱生活等。
• 估值表：列出了A股、港股及海外重点公司的估值数据，包括股价、总市值、每股收益、市盈率及未来三年复合增长率等信息。
• 投资评级标准：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的相对收益预期。

投资评级定义

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应不同的收益预期。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的收益预期。

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