20210321-中泰证券-纺织服装行业月报_2020业绩逐季恢复_2021开年纺服社零高增长_16页_2mb

报告摘要

纺织服装行业总结

核心内容概述

2021年开年，纺织服装行业迎来显著复苏，社零和出口数据均实现高增长。2021年1-2月，纺服社零总额同比增长33.8%，其中纺服品类零售额同比增长47.6%，基本恢复至2019年同期水平。线上销售表现尤为突出，穿着类网上实物商品销售额同比增长44.3%。出口方面，1-2月纺织服装累计出口金额同比增长55%，主要受益于去年同期低基数效应。

在2020财年，约50%的纺服上市公司实现全年净利润同比增长，行业整体呈现复苏趋势。其中，品牌服饰公司和纺织制造公司表现分化，部分受益于防疫物资需求，而部分受海外疫情影响较大。

主要观点

行业复苏明显：2021年开年，纺织服装行业呈现显著复苏迹象，社零和出口数据均实现快速增长。
线上销售回暖：线上渠道增长显著，尤其是穿着类商品，阿里平台各品类销售额均实现高增长。
出口持续回暖：2021年1-2月出口金额同比增长55%，纺织类和服装类产品分别增长60.83%和50.01%。
库存改善：国内纺企库存环比改善，原材料库存下降，行业供需格局有所优化。
重点公司表现：部分公司如安踏体育、地素时尚、健盛集团等表现突出，业绩增长显著。

关键信息

2020财年业绩复苏情况

品牌服饰公司：13家实现全年归母净利润正增长，占已发布业绩预告公司数量的22%。
纺织制造公司：16家实现全年归母净利润正增长，占已发布业绩预告公司数量的28%。
业绩复苏趋势：20Q1至20Q4，业绩增速为正的公司数量逐季增加，占比从17%上升至50%。

行业数据

社零总额：2021年1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，两年平均增速为3.2%。
纺服品类：1-2月纺服品类零售额同比增长47.6%，恢复至2019年同期水平。
线上销售：穿着类网上实物商品销售额同比增长44.3%，其中女装、男装、童装、家纺、运动鞋服分别增长65%、58%、56%、85%、47%。
线下销售：全国百家重点大型零售企业服装类零售额同比增长36.0%，部分受益于就地过年政策，线下客流增加。

出口数据

纺织服装出口：1-2月累计出口金额同比增长55%，纺织类和服装类产品分别增长60.83%和50.01%。
全球供需缺口：全球棉花供需缺口扩大至90.6万吨，库销比降至58.4%，主要因美国、巴西减产及土耳其、孟加拉国等消费预期增长。

重点公司表现

公司名称	股价（元）	2019 EPS（元）	2020 EPS（元）	2021 EPS（元）	2022 EPS（元）	2019 PE	2020 PE	2021 PE	2022 PE	PEG	评级
安踏体育	100.92	1.98	1.89	2.78	3.32	51	53	36	30	2.71	买入
森马服饰	10.09	0.57	0.27	0.60	0.76	18	37	17	13	1.80	买入
海澜之家	7.12	0.74	0.45	0.65	0.81	10	16	11	9	3.29	买入
健盛集团	8.60	0.66	-1.19	0.67	0.88	13	-7	13	10	1.28	买入
地素时尚	19.20	1.30	1.33	1.52	1.70	15	14	13	11	1.55	增持
滔搏	11.18	0.37	0.37	0.43	0.48	30	30	26	23	3.37	买入