食品饮料2019年年度策略_薄雾中穿行_曲折中前进_71页_3mb

食品饮料2019年年度策略总结

核心内容概述

2019年食品饮料行业面临宏观经济承压与消费动能放缓的挑战，但整体仍保持增长趋势。板块估值处于历史低位，部分子行业如调味品表现突出，成为投资亮点。展望2019年，消费升级与行业集中度提升仍是核心逻辑，建议关注具备品牌、渠道、成本控制及成长潜力的龙头企业。

主要观点

1. 2018年回顾

• 板块表现：2018年食品饮料板块累计下跌23.04%，在申万28个子板块中排名第五。调味品表现最佳，涨幅7.7%。
• 盈利与估值：板块盈利性稳健，但PE大幅回落，导致整体板块下滑。调味品PE下降最小，EPS增长显著。
• 持仓分析：食品饮料基金重仓比例略有上升，但可选消费板块持仓下降，必选消费板块配置提升。茅台、伊利、五粮液为基金重仓前三。

2. 2019年展望

• 宏观经济：2019年仍处于转型期，消费动能阶段性承压，但行业趋势持续。
• 社零数据：必选消费（如粮油、日用品）表现稳定，可选消费（如饮料、服装）波动较大。
• 消费动能：居民可支配收入与财富效应是消费增长的双引擎，但受到阶段性压制，预计边际改善。
• 行业趋势：消费升级与集中度提升逻辑不变，行业将加速整合，名酒企具备更强的市场竞争力。

关键信息

白酒板块

• 表现：2018年1-3Q白酒行业收入同增24.85%，归母净利润同增30.38%。
• 需求端：商务消费和大众消费是主要驱动力，价格带跃迁驱动增长。
• 成本与盈利：龙头控价与渠道优化有助于稳定盈利，预计2019年仍能稳健增长。
• 风险提示：行业调整期需关注竞争格局变化与政策风险。

食品类板块

• 需求与成本：需求相对稳健，但成本上涨压力存在，特别是原材料和包装材料。
• 行业趋势：啤酒行业处于结构升级初期，成本有望下降；乳业原奶温和上涨，有助于提升行业集中度；肉制品受猪瘟影响，加速产业整合。
• 调味品：需求稳定，毛利率提升，具备较强定价能力，建议关注个股自下而上的变化。

投资建议及推荐标的

推荐标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、顺鑫农业
• 食品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、汤臣倍健、桃李面包、洽洽食品

风险提示

• 产能不及预期：部分企业产能释放可能不达预期。
• 竞争格局变化：行业整合可能带来竞争格局变动。
• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变动。
• 食品安全问题：食品安全事件可能影响行业声誉与业绩。