20221013-天风证券-社会服务行业三季报前瞻_曲折中前进_关注强韧性个股_8页_629kb

社会服务行业三季报前瞻总结

核心内容概述

2022年三季度社会服务行业整体呈现消费环比改善的趋势，但9月未延续7-8月逐月复苏增强的势头。受去年同期南京疫情低基数影响，多数社服公司表现不弱于去年同期，但与去年二季度的强势复苏相比仍有差距。部分公司因区域强韧性、品牌稳定性或海外复苏增强等因素，复苏表现领先同业。此外，人服板块因TOB属性复苏较慢，业绩环比承压。整体来看，行业呈现“曲折中前进”的态势。

主要观点与关键信息

1. 酒店行业

• 复苏趋势：7-8月RevPAR同比增速为-26% / 60%，8月为今年3月以来首次转正，9月因疫情反复同比及环比均转负。
• 恢复度：预计锦江境内恢复度分别为86% / 82% / 77%，华住分别为90% / 88% / 78%，首旅分别为75% / 71%。
• 开店策略：锦江和华住正从规模增长转向高质量增长，未来开店速度将更稳定，但更注重质量（品牌精简、属地化开发、运营精细化）。
• 重点公司：首旅酒店RevPAR恢复度70%，收入恢复度67%，净利率3.3%；华住集团NON-GAAP归母净利预计2.5亿元，同比扭亏为盈；君亭酒店归母净利0.13亿元，同比增长77%，受益于区域强韧性及君澜并表。

2. 餐饮行业

• 复苏表现：7-8月社零餐饮同比增速为-1.5% / 8.4%，8月为今年3月以来首次转正，9月预计承压；五一至国庆期间线下商场客流同比下滑幅度较大。
• 开店情况：Q3新开店数量分别为太二26家、怂6家、海底捞5家、奈雪68家、呷哺13家、凑凑15家、海伦司34家，上半年开店数量也有明显增长，但疫情扰动下开店进程阶段性受阻。
• 重点公司：广州酒家预计Q3归母净利4.60亿元，同比增长13%；同庆楼预计Q3归母净利0.52亿元，同比增长512%，受益于疫情平稳及暑期宴会旺季；味知香预计Q3归母净利0.45亿元，同比增长10%，加盟渠道表现稳健。

3. 景区与OTA行业

• 复苏表现：三季度为暑期旺季，端午及中秋假期国内出游人次恢复至19年同期的87% / 73%，优于清明假期的68%，但国庆假期恢复度触底至61%。
• 市场恢复：携程数据显示，暑期旅游市场已恢复至去年7成。
• 重点公司：宋城演艺预计Q3归母净利1.2亿元，同比增长122%，恢复至19年同期的25%；中青旅预计Q3归母净利0.1亿元，同比增长175%，古北水镇客流及营收恢复至19年的70% / 110%；携程集团预计Q3收入65.4-65.5亿元，同比增长22%；同程旅行预计Q3收入20.4-21.3亿元，同比增长5%-10%。

4. 人力行业

• 就业数据：7-8月全国城镇调查失业率分别为5.4% / 5.3%，环比下降0.1pct；青年失业率分别为19.9% / 18.7%，8月为今年首次下降。
• 雇佣前景：Q3净雇佣前景指数+29%，Q4预计提升至+46%，四季度雇佣信心或有望增强。
• 重点公司：科锐国际预计Q3归母净利0.86亿元，同比增长1%；北京城乡与外服控股预计Q3归母净利同比增长12% / 9%；BOSS直聘预计Q3收入11.4-11.6亿元，同比下降5.9%-4.3%，NON-GAAP净利润2.63亿元，同比增长4%。

建议关注的个股

1. 基本面环比有望改善

• 首旅酒店
• 中免
• 锦江酒店
• 携程集团
• 华住集团
• 同程旅行

2. 基本面复苏领先、短期弹性大

• 同庆楼
• 天目湖
• 君亭酒店
• 宋城演艺
• 中青旅
• 九毛九
• 海底捞
• 呷哺呷哺
• 海伦司

3. 基本面稳中有进、估值较低

• 广州酒家

4. 超跌个股，拐点机会显现

• 北京城乡
• 科锐国际
• BOSS直聘

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响行业复苏节奏。
• 疫情反复风险：疫情不确定性可能对消费复苏造成压力。
• 公司经营风险：部分公司可能面临经营成本上升或市场竞争加剧的问题。
• 测算主观性：本报告中的预测和测算基于分析师判断，仅供参考。

投资评级

作者信息

• 刘章明，分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽，分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com