股指年报：供需再平衡，在曲折中前进-20211231-国联期货-19页_1mb

股指年报总结

核心内容

2022年，全球经济和A股市场将面临多重挑战。全球供应链瓶颈、疫情、劳动力短缺、绿色转型等因素持续影响经济复苏，全球流动性环境由宽松转向紧缩，经济增速将向常态化收敛。与此同时，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，宏观政策将稳中求进，国内增量资金将成为A股市场的主要推动力。

主要观点

• 全球经济复苏趋势：2021年全球经济从疫情中曲折复苏，但2022年复苏基础脆弱，全球通胀维持高位，经济滞胀风险加大。
• 全球流动性拐点：2022年全球流动性环境将由宽松转向紧缩，美联储将启动加息进程，美元走强，海外资本流入放缓。
• 我国经济压力：供给冲击在“双碳”背景下持续，需求端受到消费不足、地产下行、投资低迷等因素影响，经济面临较大下行压力。
• 宏观政策导向：货币政策保持结构性宽松，财政政策前置发力，政策组合将为A股提供支撑。
• A股走势展望：2022年A股走势将呈现“春季躁动”后震荡格局，蓝筹、价值风格或将占优。

关键信息

一、2022年A股走势分析

• 春季躁动行情：2022年年初A股行情确定性较强，政策前置下有望展开春季躁动行情，上证指数上行空间约在3800点附近。
• 板块风格转换：市场或延续大小转换的风格，消费、金融等蓝筹板块表现将较为亮眼。
• 全年走势预测：春季躁动后，A股将进入震荡阶段，3300点附近存在支撑；下半年在逆周期政策支持下，A股或有机会重新震荡上行。

二、全球供应链瓶颈延续

• 疫情与劳动力短缺：疫情反复与劳动力短缺问题将持续，全球供应链瓶颈难以完全消退。
• 绿色转型影响：绿色经济的发展带来新旧能源转换的供给摩擦，加剧全球通胀压力。
• 全球经济走势：2021年全球GDP增速达5.6%，预计2022年将回落至4.3%，2023年进一步降至3.1%。

三、我国供给冲击与需求约束

• 供给冲击持续：新旧能源转换过程中，传统能源受限、新能源供应不足，导致能源价格高位运行。
• 需求端约束：居民收入下滑、消费复苏缓慢、地产下行、投资低迷等因素抑制总需求。
• 出口支撑力度：出口仍将对国内经济形成一定支撑，但受到全球流动性收紧影响，外需回落压力增大。

四、宏观政策稳中求进

• 货币政策：结构性宽松为主，降准降息作为辅助手段，货币政策空间受到通胀与全球流动性拐点的双重制约。
• 财政政策：支出节奏前置，重点发力减税降费与基建投资，政策支持力度加大。
• 政策环境：政策前置为A股带来有利环境，流动性保持合理充裕。

五、国内增量资金主导市场

• 海外资本流入放缓：全球流动性拐点下，海外资本流入逐渐减少，A股市场将更多依赖国内增量资金。
• 无风险利率下行：国内货币政策积极，无风险利率趋于下行，对A股形成支撑。
• 注册制改革：全面注册制改革为A股市场营造良好的投融资环境，有利于吸引增量资金入市。

结论

2022年，A股市场在政策前置与流动性拐点的双重影响下，将经历“春季躁动”后震荡格局，蓝筹、价值风格占优。建议投资者在年初把握政策红利，保持谨慎操作；中后期则需关注经济企稳与盈利改善带来的机会。整体来看，A股全年走势持中性偏积极态度。