20230825-西南证券-普门科技-688389.SH-IVD与治疗康复业务双轮驱动_医美业务持续高增_5页_1mb

事件概述：普门科技发布2023年中报，上半年实现营收56亿元，同比增长25%，归母净利润14亿元，同比增长352%，扣非归母净利润13亿元，同比增长353%。业绩符合预期。公司同时发布股票期权激励计划，拟授予809万份股票期权，目标为2023-2025年营收增速30%/60%/90%，或净利润增速30%/60%/90%。

业绩表现：2023年上半年，公司毛利率达65.3%，净利率为24.1%，盈利能力稳定。分季度看，Q2利润端增速显著提升，显示业绩改善。

业务分析：

• IVD业务：生化分析仪与电化学发光设备实现联动，新增Anti-TSHR试剂盒。
• 治疗康复业务：产品线整合，收入略有回落。
• 医美业务：推出新一代超声治疗仪，产品放量。
• 消费者健康：孵化家庭医疗、美容康复等新需求的电商产品。

产品与研发：高研发投入支撑产品线扩充，如eCL9000生化分析仪、H100Plus糖化血红蛋白仪等。

盈利预测与评级：预计2023-2025年归母净利润分别为31亿、42亿、58亿元，对应PE分别为27、20、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、销售不及预期、研发进度风险。