20230806-国海证券-铝行业周报_产量增加_利润提升_政策利好_31页_1mb

铝行业周报总结

一、行业趋势

本周铝板块周涨幅达18%，优于沪深300指数（涨幅0.7%）。宏观面呈现政策利好：国内制造业PMI数据偏弱，但政府通过逆周期调节政策提振消费预期；海外市场短期波动对大宗商品影响有限。

二、核心数据

1. 电解铝

   • 供应：云南电解铝加速复产，国内运行产能突破4200万吨；8月LME铝价周涨幅1.2%，今年同比下跌6.1%。
   • 需求：下游开工率整体持稳，工业用铝表现良好，但“以价换量”现象普遍；铝板带企业订单向好，建筑型材仍偏弱。
   • 利润：氧化铝价格环比涨2.3%，电解铝盈利增至2524元/吨，电力成本下降是主因。

2. 氧化铝

   • 供需：云南复产需求增量，河南矿山短期无复产，供需支撑价格上涨至28930元/吨。
   • 库存：社会库存环比下降2.2%，库存天数压缩超19%。

3. 再生铝

   • 价格：ADC12价格环比涨11%，进口亏损扩大至400-800元/吨。
   • 供应：地产、汽车政策预期提振情绪，但实际需求未显著改善。

4. 原料与成本

   • 电价：云南基准电价环比跌0.5%。
   • 加工费：铝棒加工费大幅收缩28.8%。

三、投资建议

维持行业“推荐”评级，短期关注复产增量与政策利好，长期看好供需结构性优化。重点推荐：

• 云铝股份（盈利能力领先）
• 神火股份、天山铝业、中国铝业

四、风险提示

1. 下游需求不及预期（基建地产、新能源等领域）。
2. 政策调控超预期（限产、能耗政策收紧）。
3. 电力供应短缺或复产进度延迟。
4. 原料价格波动（如氧化铝、铝土矿）。

分析师：陈晨、王璇
评级：推荐
数据来源：Wind、SMM、国海证券研究所