20241030-国金证券-春秋航空-601021.SH-票价回落及税盾影响_Q3净利润下滑_4页_878kb

春秋航空2024年前三季度业绩简评报告显示，公司前三季度实现营业收入1598亿元，同比增长13%，但归母净利润下滑27%至26亿元。具体到第三季度，单季营收增长5%，净利润降幅扩大至32%，主要受国际航线复苏滞后和票价回落冲击，尽管运力和载客率持续提升，但单位收入下降导致盈利能力显著下滑。

从经营数据看，2024Q3公司ASK增长96%，客座率达92.7%，同比提升9个百分点，但单位收入同比下降9%。毛利率降至25.7%，较去年同期下滑54个百分点。费用率上升4个百分点，叠加所得税率下降，归母净利率从2023年同期下降99个百分点至-2.04%。

针对国际航线不足问题，公司计划在2024冬春新舱期启动多条东南亚及东北航线，特别是受益于中泰免签政策的泰国航线将实现客流增长。分析师预调2024-2026年净利预测，维持"买入"评级。

风险因素提示了需求恢复速度、汇率波动、油价上涨及增发风险等潜在挑战。长期来看，公司资产负债结构优化，负债率降至56%，净资产收益率持续提升，估值区间保持在19-22倍PE，具备投资潜力。