20241105-国海证券-春秋航空-601021.SH-2024年三季报点评_所得税同比增加2.5亿元_盈利同比下滑_5页

国海证券春秋航空（601021）2024年三季报点评总结

公司研究评级： 买入（维持）

核心观点：

• 业绩表现： 2024年前三季度，春秋航空实现营业收入15977亿元，同比增长132.9%；但利润端表现不佳，归母净利润2604亿元，同比下滑27.3%。第三季度单季度，营收同比增长0.48%，净利润同比下降323.7%。

• 需求与运力： 春秋航空客座率已恢复至并超过2019年同期水平。国内线客运收入乘客公里数（RPK）大幅增长443%，但吨公里收益承压，是营收增速低于收入增长幅度的主要原因之一。

• 成本压力： 营业成本同比增速83.7%，单位ASK成本微降1.2%但绝对值仍较2019年同期上涨46%。期间费用率合计同比微降，但所得税费用同比暴增250亿元，是推高净利润降幅的主要因素。

• 长期展望： 鉴于航空煤油价格回落趋势，预计未来成本压力将有所缓解。长期看好春秋航空作为国内低成本航空领先者的竞争优势和成长潜力。

投资建议： 维持“买入”评级。预计2024-2026年收入与净利润将持续增长，对应PE估值分别为23.04、17.25、14.43倍。维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动、需求不及预期、油价波动、行业竞争加剧、航空安全事件等。

财务数据摘要（2024E主要预测）：

• 营收： 2024E 19807亿 (+10%)，净利润：3225亿 (+34%) (2024Q1-3为2414亿)；PE 17.25倍。

免责声明： 本报告依据Wind数据及国海证券研究观点，不含任何投资建议，投资者据此决策承担风险。