20181030-第一创业-利率产品周报_10月经济数据预测_4页_263kb

报告摘要

固定收益证券利率产品周报总结

核心内容

本报告由第一创业证券股份有限公司发布，分析师李怀军与研究助理李隽共同撰写，对10月经济金融数据进行预测，并对利率产品市场作出分析。报告重点涵盖工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额（社零）、信贷与社会融资规模、M2货币供应量以及物价指数（CPI与PPI）的预测。

主要观点

1. 经济数据预测

工业增加值：预计10月工业增加值同比增速为6%。高频生产指标有所回落，如6大发电集团日均耗煤同比-18.95%，全国高炉开工率同比-6%，但考虑到季节性因素，增速维持在6%。
固定资产投资：预计10月固定资产投资同比增速为5.5%，其中：
- 房地产投资：土地供给与成交回落，传导链条较长，预计增速为9.7%。
- 制造业投资：受益于前期利润增速较高及限产政策边际放松，预计增速略升至9%。
- 基建投资：地方政府专项债加快发行，资金来源逐步充裕，但传导仍需时间，预计增速保持在3.3%。
社会消费品零售总额（社零）：预计增速为9.1%。受食品价格上涨及成品油调价影响，CPI同比上涨2.7%，但汽车消费拖累明显，前三周汽车同比增速下滑。

2. 金融数据预测

新增人民币贷款：预计10月新增贷款8000亿元，受政策影响及季节性因素推动。
社会融资规模：预计同比增速为10.4%。信用债净融资额增加1500亿元左右，非标项规模仍缩减但幅度放缓。地方政府专项债新增约400亿元。
M2货币供应量：预计同比增速为8.4%。受央行降准及公开市场操作释放资金影响，货币乘数扩张，M2增速有所反弹。

3. 物价指数预测

CPI同比：预计上涨2.7%，主要受食品价格持续上涨及成品油调价影响，但通胀传导不畅。
PPI同比：预计上涨2.9%，与CPI形成小幅剪刀差，显示上游价格上涨未有效传导至下游。

关键信息

图表支持：报告附有两张图表，图1显示日均耗煤与高炉开工率同比均回落，图2显示制造业主要行业利润增速仍处于高位。
投资评级体系：报告附有股票与行业投资评级定义，涵盖强烈推荐、审慎推荐、中性与回避四个等级，用于指导投资决策。

结论

10月经济数据整体呈现温和增长态势，固定资产投资与社零增速均有所回升，但房地产与汽车消费仍是主要拖累因素。金融数据方面，信贷与社会融资规模保持增长，M2增速反弹，显示流动性环境有所改善。物价方面，CPI与PPI均温和上涨，但通胀传导仍不畅。整体来看，市场仍处于政策宽松与经济修复并存的阶段，利率产品表现可能受益于资金面宽松及经济数据的边际改善。