20230606-东吴证券-长城汽车-601633.SH-5月出口_新能源表现靓丽_枭龙_蓝山加速公司电动转型_3页_446kb

长城汽车（601633）5月业绩及电动转型分析

核心表现

1. 整车销量
   2023年5月批发销量突破101万辆，同比增长超2600%，环比增长超850%。其中新能源汽车销量达2.38万辆，占总销量23.6%，渗透率同比提升75.5个百分点至23.5%。

2. 海外出口
   单月出口量达2.5万辆（增长1521%），占总销量近25%，已连续3个月稳定超过2万辆。2024年5月巴西新能源工厂将启动运营，加快海外布局。

3. 财务预测
   分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为43亿、80亿、112亿元，对应PE估值分别为46倍、25倍、18倍。

业务亮点

• 新能源转型：魏牌蓝山/哈弗枭龙系列推动四驱电混技术落地，坦克品牌等新车型持续拉高销量，明星大单品储备助力渗透率加速。
• 品牌表现：哈弗/魏牌/欧拉销量结构优化，皮卡/坦克品牌恢复增长，海外销量增速显著。
• 技术推进：多品牌新车型投放（如高山MPV、全新摩卡），加速智能电动化进程。

风险提示

• 需求复苏不及预期、乘用车价格战超预期等风险须关注。