20240604-国投证券-长城汽车-601633.SH-5月新能源销量表现优异_新车型上市在即_5页_811kb

长城汽车公司快报分析总结

一、核心观点

维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至394元/股。短期受益于出口与新能源增长，中期有望通过产品与营销变革实现主流市场突破。

二、5月销量表现

• 总批发销量91万辆，同比下滑10%，环比降4%；
• 新能源车销量25万辆，同比增长4%，环比增10%，表现优于整体；
• 皮卡销量下滑主因季节性波动，乘商皮同步上市有望提振；
• 新一代H6等改款车型密集上市，带动品牌销量回升。

三、出口与产品布局

• 5月出口销量34万，同比增长37%，组织架构调整为出口增长提供支撑；
• 巴西工厂投产后将加速本地化进程，2024年出口目标40-50万辆。

四、重点产品动向

• 坦克系列：5月销售20万，同比增长95%；
• 新一代H6已预售，设计/智能座舱升级，有望带动哈弗销量回升；
• 魏牌蓝山受智驾功能影响短期下滑，预计上市后月销可达5000台以上；
• 新能源越野成新增长点，产品矩阵完善将贡献显著业绩弹性。

五、投资建议与财务预测

• 2024-2026年净利润预测：1348亿→1975亿→2359亿元；
• 当前PE为165倍，给予2024年25倍PE，目标价较当前上涨17%；
• 总市值支撑下，具备短期弹性与中长期成长双驱动特征。

六、风险提示

• 新车销量不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 海外市场波动风险。

分析师：徐慧雄、夏心怡
来源：国投证券股份有限公司