20221027-东吴证券-海南机场-600515.SH-单三季度海南受疫情影响较大_静待疫情受控赴岛游复苏_3页_444kb

海南机场（600515）总结

核心内容

海南机场（600515）作为海南自贸港建设的重要参与者，其经营状况受到疫情的显著影响，但随着政策支持和市场复苏，公司有望逐步恢复盈利能力。2022年三季报显示，公司营收和归母净利润均出现大幅波动，主要受疫情对赴岛游的影响，同时公司通过非经常性收益缓解了部分亏损压力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营收29.53亿元，同比增长-19.5%；归母净利润17.04亿元，同比增长369.8%。但扣非归母净利润为-2.32亿元，显示主营业务仍承压。
• 季度表现：2022年第三季度营收下滑至6.89亿元，同比-38.0%；归母净利润为16.39亿元，同比增长412.3%；扣非归母净利润为-2.65亿元，亏损程度较第二季度有所扩大。
• 疫情影响：三亚机场作为海南机场的核心业务板块，Q3飞机起降量和旅客吞吐量分别同比下降40.0%，与公司营收下滑幅度基本匹配。疫情反复仍可能影响赴岛游恢复节奏。
• 公司转型：公司于2021年完成重整，实控人变更为海南省国资委，主营业务聚焦于机场运营管理。2022年10月，公司撤销其他风险警示，证券简称变更为“海南机场”，标志着品牌重塑和战略升级。
• 盈利预测调整：基于疫情和市场情况，公司2022-2024年盈利预测下调至16.2/11.6/15.6亿元，对应PE为29/40/30倍。公司未来有望受益于海南自贸港政策红利。
• 财务指标：公司资产负债率从66.72%下降至58.21%，资产结构趋于优化；每股净资产稳步提升，P/B（现价）从2.43倍降至1.99倍，显示公司价值逐步显现。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期发展潜力，特别是在海南自贸港建设背景下。

关键信息

财务数据概览

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 国内及国际疫情反复可能影响居民出行意愿；
• 宏观经济波动可能对机场运营和消费带来压力；
• 海南自贸港建设进度可能不及预期，影响公司政策红利获取。

投资建议

• 维持“增持”评级，认为海南机场在海南自贸港政策支持下具备长期增长潜力；
• 建议关注公司未来在免税商业地产、物管酒店服务等领域的布局和收益情况；
• 疫情控制与赴岛游复苏将是影响公司业绩的关键因素。

市场数据

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