20230510-西南证券-海南机场-600515.SH-机场免税复苏在即_享自贸港建设红利_17页_2mb

海南机场（600515）2022年年报分析总结

海南机场股份有限公司（股票代码：600515）发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营业收入470亿元，同比增长39%；归母净利润186亿元，同比增长3007%，主要因冲回原计提费用收益20亿元，标志着公司收入和盈利结束连续三年下滑，预计后续加速修复。

公司作为海南自贸港建设关键参与者，构建“机场主业为根本，免税商业地产和物业酒店服务为两翼，临空产业和资本驱动为引擎”的“一本两翼双引擎”业态结构。2022年，免税销售和旅游市场迅速复苏，五一小长假离岛免税销售同比增120%，旅客吞吐量大幅回升，受益于自贸港政策红利。

盈利预测显示，2023-2025年归母净利润预计分别为101亿元、147亿元、176亿元，对应EPS为0.09元、0.13元、0.15元。基于2023年60倍PE估值，目标价540元，维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动和消费需求恢复不及预期。

关键数据摘要

• 营业收入：470亿元（+39% YoY）
• 净利润：186亿元（+3007% YoY）
• 目标价：540元，PE倍数：60倍（2023年）
• 主要业务：机场管理（占比核心）、免税商业、房地产业、物业服务
• 政策背景：海南自贸港建设助推消费和基础设施需求