20160221-东兴证券-非银行金融行业周报_猴年首批IPO出炉_关注投行实力雄厚券商_13页_844kb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年2月21日发布的非银行金融行业周报，主要分析了证券和保险板块的市场表现、政策动向、业务数据及投资策略。报告指出，随着股票注册制即将实施，证券行业迎来政策利好，建议关注投行业务实力强、IPO项目储备多的券商。同时，保险行业受益于利率下行带来的保费增长预期及政策支持，估值处于历史低位，投资价值凸显。

主要观点与关键信息

1. 上周市场概况

• 非银板块表现：上周中信非银指数涨幅为 3.58%，跑赢沪深300指数 0.62%。
• 证券板块表现：涨幅 4.93%，跑赢沪深300指数 1.97%。
• 保险板块表现：涨幅 1.23%，跑输沪深300指数 1.73%。

2. 近期投资策略

证券行业

• IPO动态：猴年首批IPO共9家，本周将发行5家，其中主板4家、中小板2家、创业板3家。
• 政策影响：股票注册制人大授权将于3月1日生效，推动多层次资本市场建设，提高直接融资比例，成为证券行业的重要催化剂。
• 估值分析：证券板块PB降至 1.95X，大型券商PB降至 1.3X至1.4X，处于历史偏低水平，安全边际较高。
• 重点推荐券商：
  • 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，大资管战略与特色并购稳步推进。
  • 国元证券：实施股票回购与员工持股计划，受益于大股东混改与安徽省国企改革。
  • 广发证券：积极布局财富管理转型，投行与资管优势显著。

保险行业

• 利率影响：利率下行对保险行业有正负两方面影响，一方面提升产品吸引力，推动保费增长；另一方面增加投资端资产再配置压力。
• 内含价值预测：预计2016年内含价值增速为 25%，评估价值增速为 15%。
• 行业估值：当前P/EV在 1.1倍 左右，具有一定的安全边际。
• 重点推荐公司：新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安。

本周重点推荐组合

• 上周重点推荐组合取得 3.6% 的绝对收益，小幅跑赢行业基准 0.02%。
• 本周推荐组合：
  • 华泰证券：15%
  • 广发证券：15%
  • 国元证券：20%
  • 中国平安：25%
  • 新华保险：25%

行业动态

证券行业

• IPO发行：猴年首批IPO共9家，本周将发行5家。
• 监管动态：
  • 中国证监会换帅，刘士余接替肖钢。
  • 中信证券调查事件出现转机，7名高管边控取消。
  • 国泰君安被限制新增做市业务三个月。
• 业务发展：
  • 券商推出私募“保壳”服务手册，助力私募机构备案。
  • 2月以来共成立52只券商集合理财产品，其中股票型产品8只。

保险行业

• 政策支持：个人税优健康险业务首解封，3家险企获准经营。
• 保险资管：截至2016年1月底，保险资管计划规模达 13427亿元。
• 互联网保险：众安保险计划上市，规模达20亿美元；易安保险获批开业。
• 保费收入：
  • 中国人寿1月保费收入 1238亿元，同比增长 44.12%。
  • 新华保险1月保费收入同比下降 25.04%。
  • 中国平安1月总保费收入同比增长 32.30%。
  • 中国太保1月总保费收入同比增长 37.96%。

数据跟踪

证券板块

• 市场活跃度：2月14日以来，两市A股成交额达 15.19万亿元，日均成交额为 5064亿元。
• 融资数据：上周两融余额实现4连涨，达 8849亿元，环比上涨 -0.6%。
• 承销数据：
  • IPO承销：国信证券2单，中信证券、华泰证券各1单。
  • 再融资承销：中信证券、华泰证券各4单，国泰君安3单。
  • 债券承销：国泰君安37单，广发证券10单，国信证券9单。

保险板块

• 内含贴现率：国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率呈上升趋势。
• 债券收益率：10年期国债收益率上升 3.9个BP，10年期政策金融债收益率上升 0.9个BP，10年期企业债收益率上升 1.1个BP。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，2015年加入东兴证券研究所。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 免责声明：本报告依据公开信息来源撰写，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证信息和建议不会发生变更。报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于 -5%~5% 之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于 -5%~5% 之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。