20180701-国金证券-建筑和工程行业周报_筑底或将完成_静待下半年宏观逻辑边际改善_12页_1mb

建筑和工程行业买入（维持评级）总结

核心内容

本报告主要分析建筑和工程行业的市场表现、投资逻辑以及重点推荐的标的。当前市场整体表现承压，但部分公司因政策利好和业务调整展现出增长潜力。

主要观点

1. 市场表现：

   • 建筑装饰板块本周下跌1.22%，其中房屋建设跌幅最大，达-4.57%。
   • 市场整体受去杠杆政策影响较大，但定向降准和央行对去杠杆的表态为行业带来复苏希望。

2. 人民币贬值利好：

   • 自2月7日以来人民币贬值幅度接近6%，对国际工程业务构成利好。
   • 人民币贬值促使建筑企业获得美元汇兑收益，如中材国际和中工国际等公司预计净利润将增长。

3. “一带一路”提速：

   • 在中美贸易摩擦背景下，中国进一步加快“一带一路”建设，以推动国际基建订单增长。
   • 亚开行预计“一带一路”沿线亚洲地区2016-2030年基建需求达26万亿美元。

4. 行业复苏预期：

   • 尽管短期面临经济下行压力，但下半年基建复苏可能性较大，尤其是生态环保等细分领域。
   • 建筑行业资产负债率较高，但资产证券化有望改善融资环境。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2302.49
• 沪深300指数：3510.99
• 上证指数：2847.42
• 深证成指：9379.47
• 中小板综指：9492.29

行业风险提示

• 利率上行风险：融资成本上升
• 宏观经济不及预期：影响建筑行业整体发展
• 房地产宏观调控不确定性：可能抑制建筑需求
• 原材料价格波动：影响行业盈利能力

重点推荐标的

• 中材国际：2018年业绩预测为15亿元，传统主业估值约8.3倍，国改和多元化业务带来增长空间。
• 杭萧钢构：装配式建筑龙头，传统业务回暖，技术授权模式具备壁垒，2018年EPS预测为0.74元，目标价15元。
• 岭南股份：2017年营收和净利增长显著，订单饱满，估值偏低，目标价18-20元。
• 中国化学：基建和环保订单大幅增长，传统业务回暖，2018年EPS预测为0.56元，目标价12元。
• 海螺创业：环保业务增长迅速，水泥窑协同处置危废业务市占率已达20%，2018年EPS预测为2.36元，目标价28.4元。

行业及公司要闻汇总

一带一路进展

• 中国与南亚国家签订大量基建项目，2017年进出口贸易额增长14.6%。
• 亚投行批准黎巴嫩加入，进一步推动“一带一路”合作。

PPP进展

• 世界银行推动PPP项目前期工作，加强项目入库管理。
• 多个PPP项目中标，如东方园林、岭南股份等。

公司动态

• 多家公司获得新订单，如中工国际、中国中铁、杭萧钢构等。
• 部分公司复牌，如丽鹏股份、设研院。
• 股权激励计划实施，如中钢国际、海波重科等。

投资建议

• 建筑和工程行业维持买入评级，未来6-12个月预计上涨幅度超过15%。
• 重点关注具有国际工程、环保业务、装配式建筑、PPP项目等业务增长点的公司。

估值与盈利预测

总结

建筑和工程行业面临去杠杆带来的压力，但人民币贬值和“一带一路”建设的推进为行业带来新的增长机遇。尽管短期受经济下行压力影响，但长期来看，基建需求仍有支撑，尤其是环保和装配式建筑领域。重点推荐中材国际、杭萧钢构、岭南股份、中国化学和海螺创业等公司，它们在各自领域展现出强劲的增长潜力和估值修复空间。