20210222-中债登公司-2021年1月债券市场分析报告_债券收益率整体上行_债券交易量大幅增长_11页_1mb

债券市场2021年1月分析总结

核心内容

2021年1月，中国债券市场呈现收益率整体上行、交易量大幅增长的态势。同时，境外投资者持续增持人民币债券，显示市场对外资的吸引力增强。

主要观点

• 债券收益率上行：1月债券收益率普遍上升，收益率曲线趋于平坦，反映市场对经济复苏的预期增强。
• 交易量增长显著：全国债券市场交易结算量同比增长35.94%，显示市场活跃度提升。
• 债券发行量上升：1月债券发行量同比增长39.18%，市场供给增加。
• 境外投资者增持：境外机构连续26个月增持人民币债券，持债规模同比增长60.97%，占市场总量的比重上升。

关键信息

一、宏观经济情况

• 美国经济复苏放缓：非农就业人数增加4.9万人，低于预期；CPI同比增长1.4%，PMI数据弱于预期，显示经济复苏步伐放缓。
• 欧元区通胀超预期：调和CPI同比增长0.9%，核心CPI同比增长1.4%，显示通胀回升，经济保持复苏势头。
• 国内经济持续恢复：
  • CPI同比下降0.3%，其中食品价格上涨1.6%，非食品价格下降0.8%。
  • PPI同比上涨0.3%，环比上涨1.0%，显示工业品价格温和上涨。
  • 制造业PMI回落至51.3%，但仍保持在临界点以上，制造业继续扩张但节奏放缓。

二、货币市场运行情况

• 资金利率上行：1月货币市场利率显著上升，银行间回购R01D平均利率上升至2.2987%，R07D平均利率上升至2.8040%。
• 货币政策操作：资金净回笼2165亿元，显示央行收紧流动性。

三、债券市场价格走势及特点

• 收益率整体上行：国债、政策性金融债、企业债和中短期票据各关键期限点收益率均有所上升，平均上行约8.22BP。
• 中债新综合净价指数略有下降：从99.8606点降至99.8031点，下降0.0576%，但中债-新综合财富指数上升0.2308%。

四、债券市场交易结算情况

• 交易结算量增长：全国债券市场交易结算量128.84万亿元，同比增长35.94%。
• 结算机构占比：
  • 中央结算公司占比60.15%；
  • 上海清算所占比18.80%；
  • 沪深交易所占比21.05%。
• 交易活跃度：换手率平均为13.76%，政策性金融债和记账式国债换手率最高，分别为30.24%和21.11%。
• 交易机构分布：
  • 现券交易规模最大的五类机构为证券公司、城市商业银行、非法人产品、全国性商业银行和农村商业银行。
  • 净买入量最大的两类机构为境外机构和农村商业银行，分别净买入1997.79亿元和1711.51亿元。
  • 净卖出量最大的两类机构为城市商业银行和全国性商业银行，分别净卖出2679.03亿元和2386.15亿元。

五、债券市场发行情况

• 发行总量增长：1月债券发行量达3.25万亿元，同比增长39.18%。
• 发行结构：
  • 中央结算公司登记债券293只，发行量1.72万亿元，占53.10%；
  • 上海清算所登记债券650只，发行量0.96万亿元，占29.60%；
  • 沪深交易所登记债券754只，发行量0.56万亿元，占17.30%。

六、债券市场存量结构

• 总托管量增长：1月末全国债券市场总托管量达105.10万亿元，同比增长18.49%。
• 托管机构分布：
  • 中央结算公司托管量77.52万亿元，占73.76%；
  • 上海清算所托管量13.58万亿元，占12.92%；
  • 中证登托管量14.00万亿元，占13.32%。

七、境外机构动态

• 持续增持：1月境外机构增持债券1798亿元，为连续26个月增持。
• 持债规模增长：截至1月末，境外机构持债规模达3.22万亿元，同比增长60.97%，占市场总量的比重上升至3.66%。
• 持债结构：
  • 中央结算公司托管境外机构债券3.06万亿元，占比95.04%；
  • 境外机构持有记账式国债2.00万亿元，占其持债总量的65.39%；
  • 记账式国债总托管量为30.00万亿元，境外机构持债占比10.33%，较2020年末上升0.67个百分点。

总结

2021年1月，中国债券市场在宏观经济温和复苏和货币政策收紧的背景下，呈现出收益率上行、交易活跃、发行增长和境外机构持续增持的态势。市场整体保持稳定增长，显示出良好的流动性及投资者信心。