20140520-中债登公司-2014年4月份债券市场分析报告_中债收益率曲线整体下行_中债指数温和上涨_15页_1mb

2014年4月份债券市场分析报告总结

本月要点

• 基本面趋弱、资金面平稳宽松，债券市场整体走强
• 一级市场债券供给量以及二级市场现券交易活跃度均有所上升

一、宏观经济情况

（一）国际经济形势

• 美国经济强劲复苏：4月非农就业人口增加28.8万，失业率降至6.3%，显示经济回暖，为美联储结束量化宽松提供支持。
• 欧元区面临压力：4月CPI同比上涨0.7%，低于预期，欧洲央行可能采取措施应对通货紧缩风险。
• 新兴市场吸金净额骤降：全球新兴市场股基当周净流入额仅为9000万美元，创今年3月以来最低水平。

（二）国内经济表现

• 居民消费价格总水平（CPI）：4月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.3个百分点，食品价格上涨2.3%，服务价格上涨2.7%。
• 工业生产者出厂价格指数（PPI）：同比下降2.0%，环比下降0.2个百分点。
• 采购经理指数（PMI）：4月PMI为50.4%，较上月微升0.1个百分点，显示制造业保持平稳增长。
• 进出口总值：4月进出口总值为3586.3亿美元，同比上涨0.8%，贸易顺差184.5亿美元。
• 货币信贷市场：4月末本外币贷款余额80.91万亿元，同比增长13.4%；M2余额116.88万亿元，同比增长13.2%，增速高于市场预期。

二、货币市场运行情况

• 货币市场资金利率整体下行，临近月末因财政存款上缴和五一假期资金利率有所回升。
• 4月底银行间回购加权利率R01D品种下行至2.47%，R07D品种下行至4.07%。
• 4月货币市场交易结算量为27.68万亿元，同比上升4.38%。

三、债券市场价格走势及特点

（一）中债收益率曲线整体下行

• 受资金面宽松和经济基本面趋弱影响，各类券种收益率下行。
• 政策性银行债、企业债（AAA）、中短期票据（AAA）收益率曲线各关键期限点平均下行20BP、25BP和26BP。
• 银行间固定利率国债收益率3Y以上期限平均下行16BP，3Y以下期限平均上行42BP，收益率曲线更趋平坦化。

（二）中债-综合净价指数温和上涨

• 全月中债-综合净价指数从97.37点微升至97.99点，涨幅0.64%。
• 中债-综合财富指数从149.48点上涨至150.98点，涨幅1%。

四、债券市场交易结算情况

• 4月全国债券市场交易结算量为27.68万亿元，同比上升4.38%。
• 中央结算公司：
  • 交易结算量19.37万亿元，占全市场69.97%。
  • 现券交易结算量为6,280亿元，环比增长13.48%。
  • 4月平均换手率为4.84%，中期票据、政策性银行债和企业债换手率较高。
• 上海清算所：
  • 交易结算量1.54万亿元，同比上升14.89%。
• 交易所市场：
  • 交易结算量6.77万亿元，同比增长75.29%。

五、债券市场发行情况

• 4月全国债券市场共发行621只债券，发行总量11,948.76亿元，同比提高33.07%。
• 中央结算公司登记托管债券发行量为6,701.39亿元，占56.08%。
• 上海清算所登记托管债券发行量为5,011.80亿元，占41.94%。
• 交易所市场发行量为235.57亿元，占1.97%。

六、债券市场存量结构

• 4月末全国债券市场总托管量为31.11万亿元，环比增长1.87%，同比增长12.41%。
• 中央结算公司托管量为26.6万亿元，占全市场85.66%，同比增长7.89%。
• 上海清算所托管量为3.37万亿元，占10.84%，同比增长59.64%。
• 中国证券登记结算公司托管量为1.09万亿元，占3.5%，同比增长26.14%。

总结

4月份，受基本面趋弱和资金面宽松影响，债券市场收益率整体下行，中债-综合净价指数温和上涨。宏观经济方面，美国经济复苏强劲，欧元区面临通缩压力，新兴市场资金流入减少。国内CPI温和上涨，PPI持续下行，制造业保持平稳增长，进出口略有上升。货币信贷市场呈现平稳增长态势，M2增速回升，但存款增长放缓。货币市场资金利率整体下行，月末略有回升。债券市场交易活跃，结算量上升，城投债发行量创历史新高，市场偏好增强。同时，债券市场存量结构持续优化，中央结算公司仍为最大托管机构。