20241024-东吴证券-柳工-000528.SZ-2024年三季报点评_业绩基本符合预期_电动化_国际化持续发力_3页_461kb

业绩基本符合预期，电动化与国际化驱动增长

** 业绩亮点 **

柳工（000528）2024年三季报披露，公司前三季度营收同比增长83%至2286亿元，净利润同比增长598%至132亿元，扣非净利润增长939%至121亿元。第三季度单季营收增长118%至680亿元，净利润增长587%至34亿元，扣非净利润暴增2002%，业绩符合市场预期，显示出公司在行业竞争中的优势。

主要增利因素包括国内外市场需求旺盛，国内和出口销量持续领先行业，市占率提升；同时，2022年混合所有制改革完成后，公司加速降本增效，毛利率从39%提升至237%（同比+28pct），净利率从5%升至50%（同比+20pct），期间费用率略升，海外渠道投入增加支持全球布局。

** 核心驱动力 **

电动化进程显著：2024年上半年电动装载机销量同比增159%，市场占有率领先，预计将持续带动营收和利润增长。国际化战略取得成效，1-9月海外收入增速超100%，小型工程机械、矿卡、起重机等产品在海外销售增速高达300%以上，扩展品类显成效。

公司采取混改上市，并通过股权激励绑定高管及核心技术人员，同时启动定增发行可转债30亿元用于工厂升级、产能扩张及“三化”研发，强化竞争力和规模效应。

** 预测与评级 **

预计2024-2026年归母净利润分别为1569亿、1983亿和2729亿元（对应PE 16/12/9倍），维持“买入”评级，认为公司将受益于政策支持和市场需求改善，未来增长潜力大。

风险因素包括国内景气度恢复速度慢、电动化普及不及预期、国际化挑战等。长期关注ROE和资产回报率优化。