20250412-太平洋-柳工-000528.SZ-盈利能力持续提升_新兴业务+国际化战略助力成长_4页_636kb

柳工（000528）投资分析总结

核心内容概述

柳工（000528）是一家专注于工程机械制造的企业，近年来通过深化混改、推进国际化战略和拓展新兴业务板块，实现了盈利能力的持续提升。公司2024年年报显示，全年实现收入300.63亿元，同比增长9.24%，归母净利润13.27亿元，同比增长52.92%。公司预计2025-2027年营业收入分别为344.08亿元、397.55亿元和452.40亿元，归母净利润分别为20.45亿元、26.42亿元和32.82亿元。6个月目标价为15.20元，对应2025年15倍PE，给予“买入”评级。

主要观点

1. 盈利能力显著提升

• 2024年公司销售毛利率为22.50%，同比提升1.68个百分点；净利率为4.61%，同比提升1.19个百分点。
• 公司通过精细化管理和变革创新，提升了整体盈利能力，预计2025年净利率目标将提高1个百分点以上。

2. 国内与国际市场双轮驱动

• 国内市场：2024年公司国内收入163.02亿元，同比增长1.53%。其中，土方机械产品销量增速优于行业水平13个百分点，市场份额提升1.3个百分点。
• 国际市场：2024年海外收入137.60亿元，同比增长20.05%，占公司总收入的45.77%，较上年提升4.12个百分点。公司国际化战略持续深化，在印度、巴西、阿根廷、印尼设立制造基地，并在印度、欧洲、美国等地设立研发机构。

3. 新兴业务板块快速发展

• 矿山机械：全年收入同比增长超60%，利润大幅增长，国内市场份额提升1个百分点，海外市场份额提升3个百分点。
• 高空机械：实现逆周期增长，新增30余款通过欧标、美标、澳标认证的新产品，出口增长超过150%。
• 农业机械：推出350马力混动无级变速拖拉机和200马力动力换挡拖拉机，成功打开海外特区、东南亚、拉美等重点市场。

关键信息

1. 股票数据

• 昨收盘：10.88元
• 目标价：15.20元
• 12个月内最高价/最低价：13.71元 / 9.02元
• 总股本/流通股本：20.19亿股 / 20.18亿股
• 总市值/流通市值：219.69亿元 / 219.61亿元

2. 财务预测（单位：亿元）

3. 风险提示

• 国内市场需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

财务指标分析

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

分析师信息

• 崔文娟
  电话：021-58502206
  E-mail：cuiwj@tpyzq.com
  登记编号：S1190520020001

• 刘国清
  电话：021-61372597
  E-mail：liugq@tpyzq.com
  登记编号：S1190517040001

• 张凤琳
  E-mail：zhangfl@tpyzq.com
  登记编号：S1190523100001

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