20211029-西部证券-四方股份-601126.SH-2021年三季报点评_21Q3业绩符合预期_新能源业务收入持续增长_3页_258kb

四方股份2021年三季报总结

核心内容

四方股份（601126.SH）在2021年前三季度实现了营业收入31.03亿元，同比增长13.80%；归母净利润3.85亿元，同比增长57.85%。尽管2021年第三季度营业收入和归母净利润分别同比下降14.05%和28.18%，但整体业绩仍符合市场预期。

公司持续加强合同回款管理，有效优化了应收账款结构，减少了预期信用损失准备余额，从而提升了整体盈利能力。2021年前三季度综合毛利率和净利率分别为37.39%和12.40%，同比分别增长1.18个百分点和3.71个百分点。

主要观点

新能源业务表现亮眼

• 收入增长：2021年前三季度新能源业务实现营业收入5.2亿元，同比增长64%。
• 合同额增长：新签合同额达8.5亿元，同比增长51%。
• 业务布局：公司在新能源领域拥有十余年技术与项目经验，参与陆上风电项目数百个，海上风电装机容量超过2500MW。
• 项目进展：2021年9月，华能山东半岛南4号海上风电项目顺利并网发电，公司作为二次系统设备总承包供应商，提供了多项关键设备与解决方案。

未来发展预期

• 行业趋势：随着“双碳”目标的推进，清洁能源占比持续提升，新能源业务有望成为公司新的业绩增长点。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司营业收入分别为44.39亿元、53.21亿元和64.46亿元，同比增长分别为14.9%、19.9%和21.1%。
• 归母净利润预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.09亿元、7.17亿元和9.36亿元，同比增长分别为48.1%、40.8%和30.5%。
• 每股收益预测：EPS分别为0.63元、0.88元和1.15元。

财务指标分析

• 盈利能力提升：毛利率从2019年的41.4%提升至2021年的37.5%，净利率从4.9%提升至11.3%。
• 成长能力增强：营业收入增长率从2019年的4.3%提升至2021年的14.9%，归母净利润增长率显著提升。
• 估值变化：市盈率（P/E）从2019年的81.1降至2023年的16.3，市净率（P/B）从3.9降至3.1，整体估值水平下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

• 营业收入：2021年前三季度为31.03亿元，同比增长13.80%。
• 归母净利润：2021年前三季度为3.85亿元，同比增长57.85%。
• 第三季度表现：营业收入11.39亿元，同比下降14.05%；归母净利润1.34亿元，同比下降28.18%。
• 资产负债率：从2019年的33.3%上升至2023年的46.1%，显示公司资本结构逐步优化。
• 流动比率：从2019年的2.50下降至2023年的1.99，表明短期偿债能力有所减弱。
• 速动比率：从2019年的2.04下降至2023年的1.58，流动资产对流动负债的覆盖能力下降。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响公司业务发展。
• 原材料价格波动风险：原材料成本上涨可能压缩利润空间。
• 新能源装机不及预期：清洁能源装机进度低于预期可能影响新能源业务增长。

投资评级说明

• 买入评级：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209

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