20211029-西部证券-晨会纪要_32页_597kb

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖多个行业领域，包括宏观、食品饮料、电子、计算机、家用电器、电气设备、机械设备、化工、轻工制造、有色金属、休闲服务等，重点分析了各公司2021年三季报数据及未来发展趋势。整体来看，多数公司业绩稳健增长，部分行业如新能源、半导体、光伏等表现出强劲增长动力，同时部分公司面临原材料涨价、库存压力、疫情反复等风险。

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主要观点与关键信息

宏观分析

• 原油市场：2008年至今，原油市场经历了12年熊市，主要因页岩油成本下移及定价权转移。
• 未来展望：预计未来5-10年原油市场将重回牛市，主要因需求恢复至疫前，供给受限（OPEC增产天花板、页岩油产能下降），预计2022年全球原油存在约2百万桶/天的供给缺口。
• 库存与油价：原油库存水平与油价高度相关（相关度88.1%），当前库存水平接近2018年低点，预计2022年库存将进一步下滑，油价有望突破90美元/桶。

食品饮料

• 广州酒家：前三季度营收30.2亿元，净利润4.4亿元，同比增长显著。速冻产能释放和海越陶陶居并表是主要增长动力，预计2021-2023年EPS分别为0.96/1.18/1.44元，上调至“买入”评级。
• 汤臣倍健：前三季度营收60.29亿元，净利润16.63亿元，同比增长19.79%和13.37%。短期因渠道调整和销售费用增加影响利润，但中长期仍保持乐观，维持“买入”评级。

电子

• TCL科技：前三季度营收1209.29亿元，净利润91.02亿元，同比增长显著。面板业务受益于景气度提升，光伏及半导体板块增长强劲，预计2021-2023年营收分别为1604.09/1843.46/1986.61亿元，维持“买入”评级。
• 深圳华强：前三季度营收164.48亿元，净利润7.09亿元，同比增长43.12%和53.58%。电子网集团增速显著，创新业务模式验证，预计2021-2023年归母净利润分别为9.89/11.15/13.33亿元，维持“买入”评级。
• 恒玄科技：前三季度营收12.31亿元，净利润2.94亿元，同比增长83.97%和151.31%。手表芯片量产，研发投入增加，预计2021-2023年归母净利润分别为4.20/6.66/9.54亿元，维持“增持”评级。

计算机

• 极米科技：前三季度营收26.44亿元，净利润3亿元，同比增长41.65%和74.99%。光机自研推动业绩增长，预计2021-2023年营收分别为41.44/59.17/79.39亿元，维持“买入”评级。
• 浪潮信息：前三季度营收462.47亿元，净利润13.51亿元，同比增长1.64%和114.98%。受益于服务器行业景气度提升，盈利水平显著改善，维持“买入”评级。

家用电器

• 格力电器：前三季度营收1395.49亿元，净利润156.45亿元，同比增长9.48%和14.21%。Q3业绩承压，但线上销售表现优异，预计2021-2023年归母净利润分别为235.20/269.74/290.50亿元，维持“买入”评级。
• 华帝股份：前三季度营收39.65亿元，净利润2.78亿元，同比增长33.37%和1.88%。行业景气度回落，公司业绩承压，但经营性现金流改善，预计2021-2023年归母净利润分别为4.36/4.81/5.32亿元，给予“增持”评级。

电气设备

• 宁德时代：前三季度营收733.62亿元，净利润77.51亿元，同比增长132.73%和130.90%。利润率逆势上扬，产能和装机量持续提升，预计2021-2023年归母净利润分别为118.2/218.3/300.6亿元，维持“增持”评级。
• 固德威：前三季度营收17.19亿元，净利润2.15亿元，同比增长65.12%和9.33%。海外市场拓展迅速，储能业务增长显著，预计2021-2023年归母净利润分别为73.7/89.3/118.9亿元，维持“买入”评级。
• 中控技术：前三季度营收29.22亿元，净利润3.33亿元，同比增长41.25%和37.78%。行业景气度向好，研发投入增加，预计2021-2023年归母净利润分别为5.43/6.82/8.36亿元，维持“增持”评级。

机械设备

• 青鸟消防：前三季度营收25.76亿元，净利润3.75亿元，同比增长53.44%和15.92%。Q3业绩承压，但新客户订单有望推动未来增长，预计2021-2023年归母净利润分别为5.60/6.99/9.06亿元，维持“买入”评级。
• 英维克：前三季度营收15.04亿元，净利润1.51亿元，同比增长41.44%和23.79%。温控业务快速增长，未来布局储能与新业务，预计2021-2023年归母净利润分别为2.21/2.94/3.91亿元，维持“增持”评级。

化工

• 当升科技：前三季度营收51.7亿元，净利润7.3亿元，同比增长155.0%和174.9%。工业硅和有机硅价格高位运行，产能扩张巩固优势，预计2021-2023年营收分别为202.2/246.8/381.3亿元，归母净利润分别为73.7/89.3/118.9亿元，维持“买入”评级。
• 中科电气：前三季度营收13.88亿元，净利润2.51亿元，同比增长116.81%和122.86%。与亿纬锂能合作，推动负极材料产能扩张，预计2021-2023年归母净利润分别为3.48/6.61/8.72亿元，维持“增持”评级。
• 鲁西化工：前三季度营收234.72亿元，净利润36.06亿元，同比增长94.34%和666.59%。毛利率持续提升，非经常性损益计提影响净利润，但整体业绩增长显著，维持“买入”评级。

轻工制造

• 欧派家居：前三季度营收144亿元，净利润21.13亿元，同比增长47.99%和45.73%。多渠道多品类增长，预计2021-2023年归母净利润分别为28.31/35.17/41.18亿元，维持“买入”评级。
• 江山欧派：前三季度营收22.88亿元，净利润2.91亿元，同比增长13.12%和-6.85%。大客户切换影响业绩，但新客户订单有望推动未来增长，预计2021-2023年归母净利润分别为4.28/5.51/7.20亿元，维持“买入”评级。

有色金属

• 洛阳钼业：前三季度营收1265.59亿元，净利润35.58亿元，同比增长57.59%和121.07%。TFM销量下降影响Q3业绩，但产能扩张巩固行业地位，预计2021-2023年归母净利润分别为46.54/60.40/84.94亿元，维持“买入”评级。
• 合盛硅业：前三季度营收141.2亿元，净利润50.0亿元，同比增长123.3%和596.1%。工业硅及有机硅高景气，产能扩张推动业绩增长，预计2021-2023年营收分别为202.2/246.8/381.3亿元，归母净利润分别为73.7/89.3/118.9亿元，维持“买入”评级。

休闲服务

• 科锐国际：前三季度营收51.80亿元，净利润1.88亿元，同比增长89.21%和40.64%。灵活用工业务高增长，海外业务复苏，预计2021-2023年归母净利润分别为2.47/3.05/3.66亿元，维持“买入”评级。

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风险提示

• 宏观：美国新能源战略超预期、疫情反复、国际油价波动。
• 食品饮料：疫情反复、产能投放不及预期、食品安全风险。
• 电子：电子元器件需求不及预期、IPO上市失败、新品研发不及预期。
• 计算机：市场竞争加剧、上游原材料价格波动。
• 家用电器：原材料价格上涨、疫情控制不及预期、渠道调整不确定性。
• 电气设备：成本上升超预期、全球新能源汽车政策变化、芯片短缺影响。
• 机械设备：制造业周期下行、新产品研发不及预期。
• 化工：行业竞争加剧、限电限产政策影响、原材料价格波动。
• 轻工制造：房地产政策趋严、经销商管理风险。
• 有色金属：新建项目低于预期、下游需求不及预期、产品价格波动。
• 休闲服务：灵活用工政策风险、宏观经济放缓。

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投资建议

• 多数公司：维持“买入”或“增持”评级，未来增长预期良好。
• 重点行业：新能源、半导体、光伏、储能、智能制造等领域具备较强增长潜力。
• 关注因素：产能释放、渠道拓展、技术突破、政策支持、成本控制等。