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长江期货PTA月报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的PTA（精对苯二甲酸）月报，分析了2022年1月PTA市场的走势、供应与需求变化、逻辑与展望以及相关风险提示。

主要观点

1. PTA走势回顾：高位调整

• 1月PTA期货主力合约延续前期涨势，整体震荡向上。
• 月初受国际原油价格上涨支撑，PTA价格表现良好。
• 中旬部分生产装置检修，PTA开工负荷下降，库存去化。
• 月末受春节假期影响，下游聚酯开工负荷下滑，PTA价格略有回调，但成本端支撑依然强劲。
• 总体判断：成本端提振仍是影响PTA价格的主要因素，需重点关注原油价格及供需变化。

2. 供应端分析：供应恢复，利润稍降

• 上游成本：1月国际油价升至7年高位，石脑油价格上涨，PX（对二甲苯）价格大幅上涨，CFR中国/台湾价格从894.33美元/吨涨至996.5美元/吨，涨幅11.4%。
• PTA供应：1月PTA综合开工率约为79%，装置重启较多，整体运行相对稳定。
• 重点装置：逸盛宁波420万吨装置面临满负荷运行，逸盛新材料2号线1月28日投产，可能带来供应增量，而1号线检修可能影响产能。
• 加工利润：1月27日PTA加工费为543.87元/吨，较月初下滑57.01元/吨，加工空间被压缩。

3. 需求端分析：下游疲软，聚酯减负

• 聚酯产量：1月聚酯行业产量477.79万吨，环比上涨0.30%，月均负荷85.50%，较上月上涨2.34%。
• 织机负荷：1月27日国内主要织造基地综合开机率降至19.26%，环比下降21.54%。喷气织机、圆机、喷水织机、经编开机率均处于低位。
• 下游预期：春节假期临近，下游企业逐步进入停车放假阶段，年后需求旺季不及预期可能影响市场表现。
• 内需表现：2021年12月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降2.3%，但全年增长12.7%。
• 出口情况：12月我国纺织品服装出口302.11亿美元，同比增长15.3%，其中纺织纱线、织物及制品出口142.8亿美元，服装及衣着附件出口159.27亿美元。2021年全年纺织品服装出口总额增长8.4%。

4. 逻辑与展望：先扬后抑

• 利多因素：国际油价高位运行，地缘政治风险支撑市场；部分装置检修，供应减少；加工利润处于低位，支撑价格。
• 利空因素：年后新增装置投产预期，PTA库存压力增大；产业套保压力上升。
• 展望：预计2月PTA行情将“先扬后抑”，月初检修导致供应减少，利好价格上涨；月末检修装置重启及原油阶段性下行可能削弱成本支撑。
• 操作建议：可采取5-9正套策略，关注上下游开工及原油价格变化。

关键信息

• 成本端支撑：国际油价高位，PX价格大幅上涨，对PTA形成成本支撑。
• 供应端变化：PTA开工率回升，但部分装置检修；逸盛新材料2号线投产，可能增加供应。
• 需求端疲软：下游织造企业开机率下降，年后需求预期偏弱。
• 出口数据：12月纺织品服装出口同比上涨，但纺织品出口同比下降，服装出口增长显著。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏不及预期；
  • 年后需求旺季未达预期；
  • 上游油价成本支撑减弱。

数据来源

• IFIND
• 博易大师
• 隆众资讯
• 中国棉花信息网
• 长江期货

操作建议

• 策略：建议采取5-9正套操作。
• 关注点：上下游开工率变化、原油价格波动、库存情况。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行判断并承担相应风险。