尿素2月报：需求预期向好，尿素高位运行-20220128-长江期货-20页_2mb

尿素2月报总结

核心内容

尿素市场在2022年1月整体呈现震荡偏强运行态势，期货与现货价格均有所上涨，预计2月尿素价格将维持高位运行。

主要观点

1. 1月尿素行情回顾

• 1月尿素市场震荡偏强，主力05合约价格从12月31日的2428元/吨上涨至1月28日的2562元/吨，上涨134元/吨。
• 临沂市场出库价从12月31日的2515元/吨上涨至1月28日的2635元/吨，上涨120元/吨。
• 原料成本高位，煤价稳中上涨，对尿素价格形成支撑。

2. 基本面分析

原料：尿素成本高位，关注煤炭走势

• 2022年国家将建立长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，预计后期煤炭价格上涨支撑减弱。
• 无烟煤制尿素利润薄弱甚至亏损，但成本支撑仍强。
• 动力煤制尿素毛利维持高位，但随着节后煤矿复产及需求回落，毛利可能有所下降。

保供政策持续，日产延续高位

• 截止1月28日，尿素开工负荷率为73.26%，较12月末上升11.54个百分点，同比上升17.64个百分点。
• 气头企业开工负荷率65.37%，月环比上升29.12个百分点，周同比上升46.61个百分点。
• 多数气头企业已恢复生产，煤头企业检修较少，预计2月开工负荷将回升至历史高位。

农需+工需+储备，刚需预期较好

• 节后华北地区将进入冬小麦返青肥需求阶段，农业需求支撑尿素价格。
• 复合肥开工率维持在历史同期偏高位置，预计节后开工将逐步恢复。
• 2月底前需储备130万吨尿素，承储企业仍需采购，对尿素需求形成支撑。

工业需求偏稳，2月整体偏淡

• 三聚氰胺企业开工负荷率69.62%，较上月下降4.82个百分点，但同比上升3.82个百分点。
• 胶合板行业复工时间较晚，预计在正月十五后逐步恢复。

出口影响有限

• 2021年1-12月尿素出口量为530万吨，同比减少15万吨。
• 2022年中巴协议下，中国将向巴基斯坦出口15万吨尿素，分两批装运，对尿素需求拉动有限。

库存压力不大

• 截止1月27日，尿素企业库存总量为50.9万吨，环比减少28%，同比增加12.36%。
• 库存处于低位，节后需求预期向好，库存压力不大。

价差矛盾不大

• 厂库主力基差维持在-60-120元/吨区间。
• 5-9价差维持在100-160元/吨区间，价差矛盾不大。

关键信息

• 供应端：2月气头装置基本恢复，煤头装置检修较少，开工负荷将回升至历史高位，供应整体宽松。
• 需求端：节后农业需求释放，复合肥开工率维持高位，夏管肥储备需求支撑尿素价格。
• 成本端：煤炭价格高位运行，对尿素价格形成支撑，但后期上涨动力减弱。
• 出口端：出口受限，中巴协议出口量有限，对尿素需求拉动有限。
• 库存端：库存处于低位，节后需求预期良好，库存压力不大。
• 价差端：基差与价差维持在合理区间，市场矛盾不大。

行情展望

• 预计2月尿素市场供应充足，但农业、工业及储备需求集中释放，尿素价格或将维持高位运行。
• 操作建议：05合约回调时逢低布局多头，关注节后需求跟进和库存变化。

风险提示

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