20220128-长江期货-尿素2月报_需求预期向好_尿素高位运行_20页_2mb

尿素2月报总结

核心内容

2022年1月尿素市场震荡偏强运行，期货和现货价格均有所上涨。预计2月尿素市场在需求预期向好的支撑下，仍将维持高位运行。

主要观点

1. 供应端：开工高位，供应宽松

• 开工负荷：截至1月28日，中国尿素开工负荷率 $73.26%$，较12月末上升11.54个百分点，同比上升17.64个百分点。
• 气头与煤头装置：气头企业开工负荷率 $65.37%$，较上月显著上升；煤头企业检修较少，预计2月开工将继续回升至历史高位。
• 复产情况：节后气头装置将陆续复产，煤头装置检修计划较少，整体供应呈现宽松局面。
• 关注点：冬奥会限产、临时故障等可能影响开工情况。

2. 需求端：节后需求释放，预期向好

• 农业需求：节后华北地区将进入冬小麦返青肥需求阶段，预计农业用肥需求将逐步释放。
• 工业需求：三聚氰胺开工负荷率维持在69.62%，胶合板企业将在正月十五后复工，工业需求整体偏稳。
• 储备需求：今年夏管肥储备需求预计在2月底前完成130万吨尿素采购，承储企业仍需择机采购。

3. 成本端：煤炭价格高位，成本支撑尿素价格

• 煤炭走势：2022年国家将建立长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，预计后期煤价上涨支撑力度减弱。
• 尿素成本：由于煤炭价格高位，尿素成本远高于历史同期，对价格支撑较强。

关键信息

原料成本分析

• 无烟煤制尿素：利润薄弱甚至亏损，对尿素价格支撑较强。
• 动力煤制尿素：毛利较低，成本压力大。

库存情况

• 企业库存：1月27日企业库存总量为50.9万吨，环比减少 $28%$，同比增加 $12.36%$。
• 库存预期：库存低位，节后需求释放预期较强，厂家或难有大规模去库。

出口情况

• 出口量：2021年1-12月尿素出口量为530万吨，较去年同期减少15万吨。
• 中巴协议：巴基斯坦国营贸易公司以CIF 606-610美元/吨的价格采购15万吨尿素，预计1-2月装运，对出口影响有限。

价差与基差

• 基差：厂库主力基差维持在-60-120元/吨区间。
• 5-9价差：维持在100-160元/吨区间，价差矛盾不大。

2月行情展望

• 价格走势：预计尿素价格将维持高位运行，供应宽松但需求支撑强劲。
• 操作建议：05合约回调时可逢低布局多头，关注节后需求跟进和库存变化。
• 风险提示：需关注冬奥会限产、临时故障、煤炭价格波动、出口政策变化等不确定因素。

总结

2022年1月尿素市场震荡偏强，价格高位运行，2月市场预期向好，供应端恢复，需求端释放，成本端支撑仍存。整体来看，尿素价格预计仍将维持高位，但需警惕供需变化和政策影响。