20240225-华泰期货-液化石油气周报_PDH开工率回升_仓单压力仍存_8页_663kb

报告总结要点

1. 市场分析

• 宏观面：美联储降息预期延后、国际油价回撤，反映宏观面仍承压。
• 供需面：
  • 原油：全球供需仍偏宽松，沙特需延长减产至年底才能平衡，俄罗斯炼厂受乌袭击和春检影响加工量下降。
  • LPG：
    • 主要消费区域（美国）受寒潮影响，2月发货量环比小幅增加。
    • 中东地区装置检修延续，发货量环比小幅减少。
    • PDH需求边际改善，利润修复，开工率回升至70%左右；醚后碳四价格偏强，烷基化刚需稳定。

2. 当前状况

• 基本面利空已基本兑现，PDH利润修复、下游买盘回归支撑短期走势。
• 特别提示：内盘市场关于仓单的博弈对近月合约构成扰动，短期建议保持谨慎。

3. 策略

• 单边中性，短期观望为主。
• 关注3月底仓单集中注销后的交易机会。

4. 相关要素和数据参考

• 外盘价格：截至2月底，CP丙烷/丁烷掉期价格环比下跌约3%。
• 港口库存走势：SC、上海、山东、华东、华南地区液化气库存波动，反映市场供需变化。
• 工业装置：PDH和MTBE开工率回升，开工装置利润修复。

5. 风险提示

• 短期仓单注销前需高度关注仓单博弈。
• 宏观面仍有不确定性与油价波动风险。