> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概览 本周LPG市场整体呈现震荡态势，主要受到供给增加、需求疲软以及地缘政治因素影响。国内LPG期货主力合约价格下行，波动区间为5110-5530元/吨。PG价格维持偏高位置，市场情绪受国际油价下跌及美伊冲突降温影响，但地缘局势仍存在不确定性。 ## 主要观点 - **供给**：供给偏多，上周LPG商品量为43.07万吨，其中工业气和醚后碳四商品量有所增加，但民用气商品量小幅下降。预计下周供应量可能因西北一家企业检修而有所减少，但整体仍维持宽松态势。 - **需求**：需求中性，民用燃烧需求处于季节性淡季，市场消化缓慢。PDH需求有所提升，化工需求呈现上升趋势。烯烃深加工方面，成品油批零限价预期下跌，对油市形成利空。 - **库存**：国内企业库存率继续上涨，港口库存因进口资源到船增多而供应充足。 - **基差与持仓**：基差维持中性，华东、华南、山东地区基差分别为715元/吨、534元/吨、744元/吨。持仓量未明显变化，最低可交割地为华南地区。 - **估值**：PG-SC比价为1.34，PG主次月差为109元/吨，整体估值偏空。地缘局势升温对油价形成支撑，但消息面打压市场情绪。 - **宏观与地缘**：美国非农数据不佳，就业市场疲软，美联储9月加息预期下降。特朗普宣布取消对伊朗军事打击并推动霍尔木兹海峡开放，国际油价应声大跌。美日联合干预外汇市场，日元触及近3个月新高，显示市场对地缘风险的担忧。 - **投资观点**：短期市场围绕美伊冲突降温及基本面宽松进行交易，PG价格维持震荡格局。建议投资者保持观望态度。 ## 关键信息 ### 价格走势 - **LPG期货主力合约**：本周价格下跌，周涨跌幅为-3.59%，现值为5236元/吨。 - **PG合约**：PG01现值为4,813元/吨，PG02现值为4,681元/吨，PG03现值为4,553元/吨，PG04现值为4,836元/吨，PG05现值为4,708元/吨，PG06现值为4,701元/吨，PG07现值为4,625元/吨，PG08现值为5,300元/吨，PG09现值为4,934元/吨，PG10现值为5,160元/吨，PG11现值为5,038元/吨，PG12现值为4,920元/吨。 - **月间价差**：PG01-PG02为136元/吨，PG02-PG03为137元/吨，PG03-PG04为-264元/吨，PG04-PG05为141元/吨，PG05-PG06为47元/吨，PG06-PG07为87元/吨，PG07-PG08为-710元/吨，PG08-PG09为290元/吨，PG09-PG10为-228元/吨，PG10-PG11为109元/吨，PG11-PG12为116元/吨，PG12-PG01为139元/吨。 - **跨月价差**：PG08-PG09为62元/吨，PG08-PG10为-176.54%，PG08-PG11为-119元/吨，PG08-PG12为225元/吨。 ### 装置检修 - **主营炼厂**：中石化、中石油、中化等企业有多个装置检修计划，涉及华东、华南、山东、东北、华北、西北等地区，部分装置检修时间较长，对供应产生一定影响。 - **PDH装置**：多家企业PDH装置有检修计划，其中部分装置已开始检修，预计对丙烯供应造成一定压力，但整体需求呈现上升趋势。 ### 价差分析 - **丙烷与丁烷价差**：CP丙烷-丁烷价差、FEI丙烷-丁烷价差等价差数据波动，显示市场对不同地区供需的差异。 - **裂解价差**：FEI C3-WTI比价、FEI C3-Brent比价等价差数据波动，反映丙烷裂解市场对原油价格的依赖。 - **燃烧取暖替代价差**：FEI C3 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数等价差数据表明，液化气在取暖替代方面的竞争力有所下降。 ### 现货价格 - **民用气**：华东地区价格为5951元/吨，华南地区为5770元/吨，山东地区为5980元/吨，价格普遍下跌。 - **醚后C4**：华东地区价格为5650元/吨，华南地区为5650元/吨，山东地区为6590元/吨，价格波动较小。 - **进口资源**：进口资源到港量增加，港口库存充足，对国内价格形成一定支撑。 ## 交易策略 - **单边**：建议保持观望，等待市场进一步明确方向。 - **套利**：无明显套利机会，但可关注PG与SC之间的价差变化。 - **关注点**：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动等。 ## 总结 本周LPG市场整体呈现震荡态势，供给偏多，需求中性，库存继续上涨，市场情绪受地缘局势和原油价格影响。PDH需求有所提升，但化工下游利润整体偏弱。建议投资者保持观望，关注地缘风险和装置变动等关键因素，同时留意PG与SC之间的价差变化。