20230423-华泰期货-液化石油气周报_PDH开工率逐步回升_关注新装置投产进度_8页

液化石油气市场分析总结

市场分析

LPG价格在原油回调时表现相对抗跌，基本面迹象边际改善，但整体供需矛盾不突出，上行驱动有限。原油价格弱势回调主要受欧美央行加息及银行危机担忧影响，自身基本面未显著变化，下半年平衡表预计加速去库，支撑油价。

LPG基本面

• 外盘CP丙烷掉期价格环比下跌18%，FEI丙烷环比跌16%，但欧佩克5月起减产可能边际收紧供应。
• 亚太化工需求（如烷烃脱氢、裂解）改善提供支撑，但美国发货量高，LPG供应预计同比增长。
• 国内方面，检修减少供应局部收紧，进口水平上升（4月预计到港280万吨），需求端气温回升带动刚需，PDH装置开工率回升至65%以上，新装置投产增加需求。

投资建议

逢低做多PG主力合约，结合原油企稳节奏，避免追涨。整体中性偏多，需关注原油定价和供需变化。

风险因素

• 原油价格大幅下跌
• 中东与北美LPG出口超预期
• 国内炼厂产量或需求不及预期
• PDH装置负荷下滑或仓单增加