20260517-浙商期货-_液化石油气周报_短期PDH招标推升近端价格_但低利润下上方空间预计有限_22页_12mb

液化石油气周报 20260517 总结

核心内容

本周液化石油气（LPG）市场呈现短期易涨难跌的趋势，但预计上方空间有限。在 6500 价位存在压力，主要由于传统燃烧需求季节性走弱，叠加高价对化工需求的抑制作用，预计 2026Q2 北亚地区供需边际将呈现宽松局面。此外，美国码头发运有望回升，对冲部分中东供应损失。

主要观点

• 价格走势：短期内价格可能上涨，但受制于低利润，上涨空间有限。
• 合约：PG2606 合约作为关注对象。
• 供需分析：
  • 供应端：美国码头发运回升，对冲中东供应中断。
  • 需求端：高价抑制中国和印度化工需求，日本需求季节性走弱。
• 价格压力：6500 元/吨为关键压力位。

产业链操作建议

上游炼厂

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：50%比例卖出 PG2606 行权价为 6500 的看涨期权，同时 50%比例买入 PG2606 行权价为 5800 的看跌期权。
• 套保衍生品：
  • PG2606-C-6500：卖出
  • PG2606-P-5800：买入
• 套保比例：50%
• 入场价格：140.6 和 107

进口贸易商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：与炼厂类似，50%比例卖出 PG2606 行权价为 6500 的看涨期权，同时 50%比例买入 PG2606 行权价为 5800 的看跌期权。
• 套保衍生品：
  • PG2606-C-6500：卖出
  • PG2606-P-5800：买入
• 套保比例：50%
• 入场价格：140.6 和 107

下游三级站

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：市价做多 PG2606 合约进行套期保值。
• 套保衍生品：PG2606
• 套保比例：100%
• 入场价格：6100

关键数据回顾

过去数据

• 2月 CP：丙烷 545 美元/吨，丁烷 540 美元/吨，偏多
• 3月 CP：丙烷 545 美元/吨，丁烷 540 美元/吨，中性
• 4月 CP：丙烷 750 美元/吨，丁烷 800 美元/吨，偏多
• 5月 CP：丙烷 750 美元/吨，丁烷 800 美元/吨，中性

未来关注

• 6月 CP：沙特阿美将公布，预计对市场有重要影响。

价格变动与市场动态

• 醚前C4:齐鲁石化：5800 元/吨，变动幅度为 -5650.00 元/吨
• 国产气:宁波：7200 元/吨，变动幅度为 -6930.00 元/吨
• 预测合同价(CP):丙烷：727.00 美元/吨，变动幅度为 -671.00 美元/吨
• 预测合同价(CP):丁烷：777.00 美元/吨，变动幅度为 -721.00 美元/吨
• 丙烷理论到货价：5945.45 元/吨，变动幅度为 -6186.33 元/吨
• 丁烷理论到货价：6671.82 元/吨，变动幅度为 +6016.92 元/吨
• 混气进口成本：6718.86 元/吨，变动幅度为 +6050.80 元/吨
• FEI主连：822.96 美元/吨，变动幅度为 +733.51 美元/吨
• 丙丁烷价差：-50 元/吨，变动幅度为 0 元/吨
• FEI丙烷/石脑油：0.825，变动幅度为 +0.027
• FEI丁烷/石脑油：0.876，变动幅度为 +0.029
• CP丙烷-Brent：-50.04 美元/吨，变动幅度为 -73.490 美元/吨
• CP丁烷-Brent：65.55 美元/吨，变动幅度为 +89.030 美元/吨
• LPG进口利润:华南：581.14 元/吨，变动幅度为 -738.060 元/吨
• LPG进口利润:华东：481.14 元/吨，变动幅度为 -398.060 元/吨
• PDH利润：-1786.34 元/吨，变动幅度为 -1659.260 元/吨
• MTBE-汽油：-1540 元/吨，变动幅度为 +8.0 元/吨
• 烷基化油-汽油：+520 元/吨，变动幅度为 -72.0 元/吨
• 丙烷-国产混合气:华南：+90 元/吨，变动幅度为 -35.0 元/吨
• 醚后C4-醚前C4：-50 元/吨，变动幅度为 +150.0 元/吨

新闻摘要

1. 霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，中东LPG供应中断，部分LPG从阿曼出口。
2. 阿曼贸易商向印度进口商供应丙烷/丁烷各22,000吨，价格为5月CP加200-250美元贴水。
3. 沙特阿美6月装船合同供应可能因Juaymah设施故障而延迟，6月CP预计5月25日公布。
4. 巴拿马运河拥堵，北线通行权以350万美元成交，欧洲石化公司可能中标。
5. 沙特LPG出口主要从延布和阿曼进行，但现货市场供应有限。
6. 华南PDH运营商发布6月10-30日丙烷采购招标，采购量为23,000吨。
7. 华南某进口商码头检修，6月采购持观望态度。
8. 华北PDH运营商招标可能取消，因报价偏高。

国内市场分析

国内装置检修计划

• 炼厂：多个炼厂装置处于检修状态，包括广州联油、盘锦浩业、日照中海外等。
• 烷基化：山东联盟化工、浙江赛格化工、山东齐翔化工等装置处于检修中。
• PDH：多个PDH装置在检修中，包括河南华翊、浙江华鸿二期、江苏延长中燃等。
• MTBE：部分MTBE装置处于检修中，如齐发化工、铭浩化工等。

周度边际供需平衡

• 国产供应：48.66 吨/天
• 进口量：50.3 吨/天
• 供应合计：99.0 吨/天
• MTBE产量：19.41 万吨，较上周减少0.18万吨
• 烷基化油产量：8.92 万吨，较上周增加0.42万吨
• PDH产量：29.2 万吨，较上周增加3.3万吨
• 化工需求合计：60.9 万吨，较上周增加5.77万吨
• 港口库存：175.2 万吨
• 炼厂库存：13.1 万吨
• 库存合计：188.3 万吨

下游化工利润及装置开工

• MTBE：全国外销MTBE厂家平均开工率为60.66%，环比下跌0.57个百分点。
• 烷基化油：全国样本产能利用率27.55%，较上周上涨1.30个百分点。
• PDH：国内丙烷脱氢装置开工率为55.5%，环比上涨5.68个百分点。

未来展望

• 6月CP：沙特阿美将公布，对市场有重要影响。
• PDH装置：下周山东金能一期装置有望复工，国内PDH开工率预计继续上涨。
• LPG价格：短期内易涨难跌，但上方空间受限，6500元/吨为关键压力位。

数据来源与更新频率

• 数据来源：隆众资讯
• 更新频率：周度