20260427-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_PDH开工大幅下滑_PG震荡偏强运行_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG市场呈现震荡走势，主力合约价格波动区间为5200-5520元/吨，整体表现偏弱。PDH（丙烷脱氢）开工率维持低位，PDH需求受丙烷断供风险影响，企业多通过陆运俄气、国产工业丙烷等补充原料。PG（丙烷）走势偏强，但整体市场仍面临需求疲软和库存压力的挑战。

主要观点

1. 价格走势

• LPG期货主力合约：价格震荡，周内跌幅为5.98%，月跌幅19.41%，年涨幅24.07%。
• 国际原油：WTI原油下跌12.16%，Brent原油下跌1.95%，国际液化气价格下跌，国内现货市场弱势。
• 主要品种表现：天然橡胶、20号胶、甲醇等品种价格均出现下跌，而尿素、PP等品种价格略有上涨。

2. 供给与需求

• 供给：上周LPG商品量为50.45万吨，环比下降0.22%。到港量大幅减少33万吨（-19.90%），但东北地区一家炼厂停工，西北一家企业外放增加，导致丁烷增量较多。
• 需求：民用燃烧需求受印度供应短缺影响，3月消费量同比下降约10%。PDH需求受丙烷断供影响，开工率维持低位，企业降负或延期检修。化工需求受成品油市场疲软影响，MTBE等产品利润倒挂，对C4深加工需求拉动有限。

3. 库存情况

• 厂内库存：17.95万吨，环比上升1.36%。
• 港口库存：215.70万吨，环比下降1.94%。港口到船量大幅下降，码头以消化库存为主，整体需求收窄，导致港口库存明显降库。
• 区域差异：西部市场库存压力增加明显，而多数地区库存压力缓解。

4. 基差与持仓

• 基差：华东地区为846元/吨，华南地区为1440元/吨，山东地区为810元/吨。整体基差偏多。
• 持仓：LPG总仓单量为0手，增加-1300手，最低可交割地为山东地区。

5. 化工下游

• PDH开工率：55.14%，利润为-1484元/吨。
• MTBE开工率：53.17%，利润为944元/吨。
• 烷基化开工率：31.74%，山东地区利润为155元/吨。

关键信息

1. 价格与价差

• PG01：5,100.00元/吨，环比下跌1.28%。
• 月间价差：PG01-PG02为88元/吨，PG03-PG04为-1,802元/吨，PG04-PG05为965元/吨，PG05-PG06为151元/吨，PG06-PG07为156元/吨。
• 跨月价差：PG01-PG03为190元/吨，PG02-PG04为-1,700元/吨，PG03-PG05为-837元/吨。
• 价差走势：部分远月合约价差扩大，但整体市场仍以震荡为主。

2. 装置检修计划

• 主营炼厂：中石化、中石油、中化等企业多个炼厂计划进行检修，影响产能和市场供应。
• PDH装置：多家企业PDH装置计划检修，进一步加剧丙烷断供风险。

3. 地缘与宏观因素

• 美伊局势：仍面临较大变数，霍尔木兹海峡实际封闭，LPG需求企业多依赖非中东货源。
• 美联储听证会：凯文·沃什承诺维护货币政策独立性，但未释放明确利率信号。
• 美国制裁伊朗：冻结约3.44亿美元加密货币资产，加剧地缘风险。

投资建议

1. 交易策略

• 单边：建议观望。
• 套利：无明显套利机会。
• 风险关注：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。

2. 市场展望

• PDH开工：需关注PDH开工率变化及丙烷供应情况。
• 成品油市场：对LPG需求有直接影响，需关注其走势。
• 地缘风险：美伊局势变化可能对国际油价及LPG价格产生影响。

总结

本周LPG市场整体表现偏弱，价格震荡，主要受PDH开工率低位、民用燃烧需求下降及库存压力增加影响。国际原油涨跌互现，但国际液化气价格下跌，国内现货市场弱势。基差偏多，但化工需求整体下滑，市场基本面宽松。建议投资者保持观望，关注PDH开工率、成品油市场需求及地缘政治变化。