> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概述 本周LPG市场呈现震荡走势，主力合约价格波动区间为5200-5520元/吨，整体表现偏弱。PDH（丙烷脱氢）开工率维持低位，PDH需求受丙烷断供风险影响，企业多通过陆运俄气、国产工业丙烷等补充原料。PG（丙烷）走势偏强，但整体市场仍面临需求疲软和库存压力的挑战。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - **LPG期货主力合约**：价格震荡，周内跌幅为5.98%，月跌幅19.41%，年涨幅24.07%。 - **国际原油**：WTI原油下跌12.16%，Brent原油下跌1.95%，国际液化气价格下跌，国内现货市场弱势。 - **主要品种表现**：天然橡胶、20号胶、甲醇等品种价格均出现下跌，而尿素、PP等品种价格略有上涨。 ### 2. **供给与需求** - **供给**：上周LPG商品量为50.45万吨，环比下降0.22%。到港量大幅减少33万吨（-19.90%），但东北地区一家炼厂停工，西北一家企业外放增加，导致丁烷增量较多。 - **需求**：民用燃烧需求受印度供应短缺影响，3月消费量同比下降约10%。PDH需求受丙烷断供影响，开工率维持低位，企业降负或延期检修。化工需求受成品油市场疲软影响，MTBE等产品利润倒挂，对C4深加工需求拉动有限。 ### 3. **库存情况** - **厂内库存**：17.95万吨，环比上升1.36%。 - **港口库存**：215.70万吨，环比下降1.94%。港口到船量大幅下降，码头以消化库存为主，整体需求收窄，导致港口库存明显降库。 - **区域差异**：西部市场库存压力增加明显，而多数地区库存压力缓解。 ### 4. **基差与持仓** - **基差**：华东地区为846元/吨，华南地区为1440元/吨，山东地区为810元/吨。整体基差偏多。 - **持仓**：LPG总仓单量为0手，增加-1300手，最低可交割地为山东地区。 ### 5. **化工下游** - **PDH开工率**：55.14%，利润为-1484元/吨。 - **MTBE开工率**：53.17%，利润为944元/吨。 - **烷基化开工率**：31.74%，山东地区利润为155元/吨。 --- ## 关键信息 ### 1. **价格与价差** - **PG01**：5,100.00元/吨，环比下跌1.28%。 - **月间价差**：PG01-PG02为88元/吨，PG03-PG04为-1,802元/吨，PG04-PG05为965元/吨，PG05-PG06为151元/吨，PG06-PG07为156元/吨。 - **跨月价差**：PG01-PG03为190元/吨，PG02-PG04为-1,700元/吨，PG03-PG05为-837元/吨。 - **价差走势**：部分远月合约价差扩大，但整体市场仍以震荡为主。 ### 2. **装置检修计划** - **主营炼厂**：中石化、中石油、中化等企业多个炼厂计划进行检修，影响产能和市场供应。 - **PDH装置**：多家企业PDH装置计划检修，进一步加剧丙烷断供风险。 ### 3. **地缘与宏观因素** - **美伊局势**：仍面临较大变数，霍尔木兹海峡实际封闭，LPG需求企业多依赖非中东货源。 - **美联储听证会**：凯文·沃什承诺维护货币政策独立性，但未释放明确利率信号。 - **美国制裁伊朗**：冻结约3.44亿美元加密货币资产，加剧地缘风险。 --- ## 投资建议 ### 1. **交易策略** - **单边**：建议观望。 - **套利**：无明显套利机会。 - **风险关注**：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。 ### 2. **市场展望** - **PDH开工**：需关注PDH开工率变化及丙烷供应情况。 - **成品油市场**：对LPG需求有直接影响，需关注其走势。 - **地缘风险**：美伊局势变化可能对国际油价及LPG价格产生影响。 --- ## 总结 本周LPG市场整体表现偏弱，价格震荡，主要受PDH开工率低位、民用燃烧需求下降及库存压力增加影响。国际原油涨跌互现，但国际液化气价格下跌，国内现货市场弱势。基差偏多，但化工需求整体下滑，市场基本面宽松。建议投资者保持观望，关注PDH开工率、成品油市场需求及地缘政治变化。