指数基金产品研究系列报告之四十一：民以食为天，华宝食品ETF投资价值分析-20201214-申万宏源-24页_1mb

华宝食品ETF投资价值分析总结

核心内容概述

华宝食品ETF（基金代码：515710）是华宝基金新发行的一只ETF产品，紧密跟踪中证细分食品饮料产业主题指数（代码：000815）。该ETF于2020年12月14日开始募集，12月18日结束募集。食品饮料行业在2020年初以来的收益率显著高于申万A指，成为市场表现最好的板块之一，其中白酒和大众食品表现尤为突出。

主要观点与关键信息

食品饮料行业表现

• 食品饮料行业自年初以来跑赢申万A指46.78%，在所有申万一级行业中排名第一位。
• 白酒行业表现强劲，名酒企业保持战略定力，高端酒价格趋势长期向上，高端酒长期呈现量价齐升增长态势。
• 大众食品在2020年涨幅明显，主要公司估值处于历史高位，但盈利能力和收入增长保持稳定。

细分食品指数分析

• 指数编制：细分食品指数选取沪深市场中规模较大、流动性较好的食品饮料相关上市公司，反映细分食品产业的整体表现。
• 成分股分布：指数成分股中白酒行业占比最高，达57.84%，乳品与调味发酵品分别占比14.49%和12.41%，其余行业占比相对较小。
• 龙头效应显著：前十大成分股权重占比达75.28%，包含茅台、五粮液、伊利、海天味业等龙头企业。
• 历史表现：自2014年12月31日至2020年12月4日，细分食品指数累计收益率达362.47%，年化收益率为30.56%，显著优于沪深300指数、中证500等宽基指数。其夏普比率和最大回撤表现也优于其他食品板块指数。
• 估值水平：截至2020年12月4日，细分食品指数市盈率（TTM）为52.17倍，市净率11.17倍，处于历史高位。

食品子板块展望

白酒行业

• 高端酒在2020年实现两位数收入增长，价格表现强势，未来十年仍有望维持年复合10%以上增长。
• 2020年Q3白酒行业收入同比增长12.29%，利润同比增长14.33%，环比改善明显。
• 高端酒的盈利能力主要由高端产品占比决定，未来增长潜力大。

大众食品

• 2020年大众品板块涨幅较大，主要受居家消费和政策支持影响。
• 啤酒、调味品、乳制品等子板块以估值提升为主，肉制品和食品综合以业绩提升为主。
• 2021年预计啤酒、调味品、乳制品等子板块将保持增长，尤其是高端和复合调味品、低温奶等细分领域。

肉制品

• 2020年由于猪价上涨，屠宰量下滑，但进口增加和库存释放使得销量下滑有限。
• 预计2021年屠宰量将大幅增长，利润承压有限，未来3-5年有望实现2000万头以上屠宰量。

啤酒

• 高端化是啤酒行业增长的核心驱动力，预计未来3年保持10%左右增长。
• 百威中国和嘉士伯中国高端产品占比分别为30%和20%，税前利润率高于15%。

乳制品

• 低温奶是未来趋势，2020年H1低温奶增速显著，预计2020年Q3将进一步提速。
• 伊利和蒙牛已布局低温奶市场，盈利能力预期改善。

调味品

• 调味品市场整体增长稳健，高端和复合调味品景气度高。
• 2021年预计调味品行业保持两位数增长，其中酱油、食醋、料酒、蚝油、火锅料等细分品类增长潜力大。

食品综合

• 电商零售类和门店连锁类在2021年有望持续增长，关注新店质量和新品成长。
• 单品模式类企业需关注提价窗口期和成本控制能力。

华宝食品ETF产品概况

• 基金名称：华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金
• 基金代码：515710（认购代码：515713）
• 募集时间：2020年12月14日至12月18日
• 管理费：0.50%
• 托管费：0.10%
• 投资目标：紧密跟踪细分食品指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
• 基金规模：预计达到一定规模，具体数据需参考基金招募说明书。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。
• 投资者需结合自身风险偏好及承受能力，综合考虑指数编制规则、样本股变化、历史表现等因素。

附录信息

• 华宝基金成立于2003年，是国内首批中外合资基金管理公司之一，旗下ETF产品包括股票ETF、货币ETF等。
• 华宝食品ETF是华宝基金旗下ETF产品之一，管理费和托管费分别为0.50%和0.10%。
• 拟任基金经理蒋俊阳具备丰富的研究经验，自2020年7月起担任华宝中证电子50ETF基金经理。