基金产品介绍与分析系列之四十一：招商中证红利ETF投资价值分析-20200310-光大证券-15页_1mb

报告摘要

招商中证红利ETF是一款跟踪中证红利指数的被动型指数基金，成立于2019年11月28日，2019年12月27日在上交所上市。该基金以沪深A股中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率加权方式，具有良好的跟踪表现和较低的费用结构。

基金产品概况
- 基金规模：截至2020年3月6日，基金规模为2.12亿元，上市以来份额及规模显著增长。
- 跟踪表现：日均偏离度绝对值为0.05%，处于市场较低水平，跟踪误差小，表现稳定。
- 费率结构：管理费与托管费合计为0.30%，远低于同类平均0.58%。
- 基金管理人：招商基金管理有限公司，是中国第一家中外合资基金管理公司，旗下基金资产规模达3814.95亿元。
- 基金经理：王平、刘重杰，分别管理多只基金，具备较强的专业背景和经验。
中证红利指数概况
- 成立时间：2008年5月26日，以2004年12月31日为基期。
- 构建方式：选取股息率高、分红稳定、规模及流动性较好的股票，采用股息率加权。
- 市值分布：成分股市值分布均匀，流动性较好，覆盖主板、中小板等市场。
- 行业分布：材料、工业行业占比超过20%，行业覆盖面广。
- 估值特征：PE、PB估值水平低于沪深300指数，ROE与股息率相对较高。
投资价值分析
- 长期表现：自发布以来，中证红利指数夏普比率优于中证500，熊市防御属性更强。
- 市场阶段表现：在熊市中抗跌性较好，结构化牛市中涨幅更高。
- 风险调整收益：在不同市场阶段，中证红利指数的夏普比率表现优于其他宽基指数。

基金规模与份额
- 截至2020年3月6日，基金规模为2.12亿元，上市以来份额和规模增长显著。
跟踪情况
- 日均偏离度绝对值为0.05%，跟踪误差小，表现稳定。
- 2020年1月23日和2020年2月3日出现较大的正偏离度，基金收益高于基准。
指数表现
- 自2016年以来，指数表现出色，年化收益高于中证500，波动率更低，风险调整后收益指标更优。
- 在两次熊市中，指数跌幅较小，防御性较强；在结构化牛市中，涨幅更高。
成分股特征
- 权重分布较为均匀，前十大成分股权重合计约20%，表明指数分散度较好。
- 成分股流通市值偏大，流动性较好，其中27.76%的流通市值大于500亿元，18.93%的流通市值超过1000亿元。
风险提示
- 历史数据不代表未来表现。
- 指数未来业绩受市场波动影响，投资者需注意市场风险。