20250512-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十三）_公募新规落地_主动偏股仓位大幅调整_27页_1mb

公募新规对市场流动性及指标的影响总结

宏观流动性与资金价格

1. 央行操作：本期公开市场操作转为净回笼，累计规模7817亿元。逆回购投放8361亿元，回笼16178亿元，资金面收紧。
2. 货币市场：跨月后流动性明显宽松，R007、DR007利率创年内新低。
3. 债券市场：1Y/10Y国债收益率回落至142%/164%，信用利差小幅上升。
4. 外汇市场：美联储降息预期回落，中美利差扩大；人民币汇率小幅升至725元。

微观流动性与A股资金面

1. 市场活跃度：A股成交额恢复至135万亿元，较上期增加2496亿元。
   • 上证主板、深证主板等板块成交额环比增长520-743亿元。
   • 沪深300、中证1000等重要指数成交额环比增加368-437亿元。
2. 资金流向：A股可跟踪资金净流入106亿元，主要因杠杆资金回流。
   • 融资资金净流入166亿元，融资余额回升至17924亿元。
   • 散户资金净流入618亿元，ETF资金由净流出转为净流入29亿元。
3. 外资动态：北向资金日均成交额1604亿元，环比增加187亿元；海外被动资金净流入2055万美元。
   • iShares安硕MSCI中国ETF净申购3193万美元，Invesco中国科技ETF净赎回220万美元。

中短线指标体系分析

1. 汇率与A股背离指数：未达严重背离区间，短期走势指示弱。
2. 港股收益分化指标：5月12日因中美关税会谈结果及港股大涨，指标降至-82%，预计进一步下行概率5%，港股相对A股超额收益趋收敛。
3. 商品收益分化指标：A股相对黑色系商品短期超涨，但未达显著背离区间。
4. 大小盘分化指数：指标由负区间回升接近0轴，表明大盘相对小盘超涨幅度收敛；小盘换手率热度降温概率超85%。
5. 微盘-红利轮动指标：指标回升至111%，微盘相对红利短期超涨，后续进一步上行概率不超过20%，收益分化或出现均值回归。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能加剧市场不确定性；
• 海外衰退超预期或影响国内进出口及产业链；
• 地缘政治事件或引发局势紧张；
• 统计口径偏差可能导致结果误差。

关键结论

1. 公募新规导致主动偏股型基金仓位显著下降，科创/TMT相关ETF转为净申购；
2. 港股短期表现优于A股，超额收益或趋收敛；
3. 大盘相对小盘超涨幅度收敛，小盘换手率热度降温概率较高；
4. 微盘与红利收益分化或逐步回归平衡。

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