20241028-国联证券-基础化工行业专题研究_双碳若加速_化工看点足_18页_2mb

化工行业“双碳”政策背景下的投资机会分析

报告要点

投资建议：强于大市（维持）

关注行业：磷化工、氟化工、硅化工、涤纶长丝等

核心观点

随着“双碳”政策加速推进，化工行业供给端可能发生积极变化。通过对高耗能、产能富裕行业的供给侧改革，预期供需格局逐步改善，部分细分领域存在结构性机会。

行业分析

1. 磷化工：供给侧改革持续推进

• 磷矿石：供给趋紧，国内年产量约1.05亿吨，未来新增产能有限。
• 黄磷：产能受限，价格回落，政策鼓励节能绿色发展。
• 磷铵：严控新增产能，落后产能逐步淘汰。
• 新能源材料：磷酸铁、磷酸铁锂等行业受新能源带动，有望恢复增长。

2. 氟化工：产能宽松但价格压力大

• PVDF：2022-2023年产能高速增长，利用率维持在60%左右，价格大幅下滑（均价从400万元/吨降至100万元/吨）。
• 重点企业：巨化股份、东岳集团。

3. 硅化工：产能过剩待缓解

• 三氯氢硅：产能快速扩张，价格处于历史底部区间，预计集中度有望提升。
• 有机硅：产能利用率较高，市场格局稳定。

4. 涤纶长丝及其他细分领域

• 涤纶长丝：行业龙头集中度高（CR3约60%），未来新增产能有限，盈利改善需关注需求恢复。
• 高耗能、高污染行业：电石、碳纤维、环氧丙烷等行业面临淘汰或产能收缩政策，头部企业有望受益。
• 新能源相关材料：纯碱、EVA、POE等受益于“双碳”政策加速。

投资建议

1. 磷化工：
   • 关注磷矿、黄磷、磷铵产业链整合企业。
   • 湿法净化磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂等有望供需改善。
2. 氟化工：
   • 关注巨化股份、东岳集团。
3. 硅化工：
   • 关注具有规模与成本优势的企业。
4. 其他细分行业：
   • 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。
   • 电石、聚碳酸酯、碳纤维、环氧树脂等高耗能产业整合机遇。

风险提示

• 限产、环保政策不及预期。
• 下游需求疲软。
• 环保成本提升导致竞争力下降。

分析师： 许隽逸、张玮航等
数据来源： Wind、百川盈孚等
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