20210716-东吴证券-特步国际-01368.HK-跑鞋之光立国潮品牌根基_多品牌多品类运营未来可期_38页_3mb

特步集团总结

核心内容

特步是我国知名的大众运动品牌，自1987年成立以来，经历了从OEM到自有品牌的转变，并在2019年后开启了多品牌、多品类的运营战略，致力于打造“跑步+篮球+时尚”的三大业务板块。公司在跑步领域深耕多年，积累了强大的研发与市场资源，推出了多款专业马拉松跑鞋，如160X系列，并在2020年实现了收入82亿元，归母净利润5.1亿元。

主要观点

• 品牌定位与市场表现：特步以大众运动为主，专注于跑步市场，逐步拓展至篮球鞋和时尚运动领域。其跑鞋产品在专业跑者中获得了高度认可，品牌影响力逐步扩大。
• 战略转型：公司从2015年开始实施“3+”战略，包括“产品+”、“体育+”、“互联网+”，以消费者为中心，优化产品结构和渠道管理，提升品牌价值。
• 多品牌布局：特步通过收购索康尼、迈乐、盖世威和帕拉丁，实现了在专业运动和高端时尚运动领域的多元化布局。
• 引入战略投资者：2021年6月，特步引入高瓴作为战略投资者，投资约10亿港币，助力公司在时尚运动领域进一步扩张。
• 渠道优化：公司通过线上线下融合的O2O模式，提升零售效率和库存管理能力，实现销售业绩稳步增长。

关键信息

盈利预测与估值

品牌概览

品牌发展亮点

• 跑鞋研发：特步在跑鞋领域投入大量研发资源，打造了160X系列跑鞋，以轻质、透气、缓震等优势赢得市场认可。
• 赛事赞助：特步长期赞助马拉松赛事，2019年赞助赛事达53场，包括厦门马拉松、徐州马拉松等，增强了品牌在跑圈的影响力。
• 俱乐部运营：特步在全国范围内建立了多个跑步俱乐部，会员数量达75万，提供丰富的跑步服务和产品，构建了品牌生态圈。
• 跨界联名：公司通过与少林、姜子牙、蝙蝠侠等IP联名，推出时尚产品，提升品牌辨识度和市场吸引力。
• 渠道优化：公司实施“扁平化管理”改革，提升零售效率和库存周转，2021年终端折扣恢复至75%-80%，存货周期回归4个月。

未来展望

特步在跑步领域已建立稳固地位，并逐步向篮球鞋和时尚运动领域拓展。随着国潮崛起和消费者对专业运动装备的需求增长，公司有望在多个品类实现增长。高瓴的加入为公司提供了更多的资源和管理经验，推动其在时尚运动领域的扩张。同时，公司在多品牌运营和渠道优化方面也表现出较强的执行力和市场潜力。

风险提示

• 新品牌整合不及预期
• 新品推广不及预期
• 存货积压风险

总结

特步作为我国知名的运动品牌，在跑步市场积累了丰富的经验与资源，未来有望在更多品类和品牌中实现增长。通过多品牌布局和渠道优化，公司提升了市场竞争力和盈利潜力。高瓴的加入进一步增强了公司的资源和管理能力，助力其在时尚运动领域的发展。整体来看，特步具备较强的市场拓展能力和品牌运营实力，未来增长可期。