深度报告-20250108-天风证券-爱婴室-603214.SH-母婴店型优化_万代合作纵深化打开第二增长极_23页_3mb

爱婴室首次覆盖报告摘要

爱婴室是一家1997年创立的母婴零售连锁企业，采取“渠道+品牌+多产业”战略，在母婴零售领域表现稳健，2024年前三季度营收同比增长2%，净利润增长显著。为进一步推动增长，公司与万代南梦宫合作开发“高达IP”零售门店，已于苏州开业，计划扩大IP零售网络。

自2021年起，公司加速门店调整，优化结构，提升坪效至10168元/平米/年，经营效率提高，店效达517万元/年。得益于数字化管理、精细化运营以及多渠道拓展，包括抖音平台290%的高增长，公司的线上业务和线下门店效果逐步显现。

2022年逐步缩减低效门店，2024年门店净增加，预计2025年将重启扩张。母婴主业逐步进入提质增效阶段，叠加IP零售增长曲线，未来持续受益于消费升级和生育政策支持。

根据财务测算，预计2024-2026年归母净利润分别为121亿元、139亿元、150亿元，同比增长15%-16%。以35倍PE计算，2025年目标价为3515元，首次评级“买入”，零售行业估值稳定且盈利前景向好。风险因素包括宏观需求、IP合作及出生率变化等。

爱婴室在母婴零售市场中的优势愈发明显，有望在主业和IP业务双轮驱动下实现可持续增长。