20251105-开源证券-爱婴室-603214.SH-公司信息更新报告_2025Q3主业门店稳健扩张_万代合作持续推进_4页_898kb

爱婴室（603214.SH）2025Q3业绩稳健扩张，万代合作构建第二增长曲线

报告摘要日期： 2025年11月5日

分析师： 黄泽鹏、姚慕宇

一、 公司概况

爱婴室是中国母婴零售领域龙头企业，主营母婴商品销售及相关服务。公司采用专业连锁模式，已形成覆盖全国的核心门店网络，并积极推进多元化经营和战略合作布局。

二、 2025Q3 业绩表现

公司发布2025年第三季度报告，报告期内业绩稳健。2025年前三季度，公司实现营业收入27.25亿元，同比增长10.4%；归属于母公司净利润5233万元，同比增长9.3%；扣除非经常性损益的净利润为3858万元，同比增长显著（65.9%）。其中第三季度单季实现营业收入8.91亿元，同比增长15.1%；归母净利润560万元，同比增长2.4%。

三、 总体经营稳健，核心业务驱动增长

公司整体经营表现稳定，盈利能力与经营效率持续改善。毛利率有所回落（25.5%，下降0.6个百分点），但费用控制良好，销售/管理/财务费用率同比变动分别为-1.4pct、+0.1pct、-0.3pct，经营韧性较强。门店销售成为主要增长引擎，供应链综合管理业务也呈现明显增长（营收同比增长39.3%）。

四、 细分业务动态

• 门店渠道： 2025年前三季度，门店销售额持续增长，占比较大且增长稳健。
• 非门店业务： 电商平台、母婴服务、供应商服务及供应链综合管理等业务均取得不同程度增长，其中供应链综合管理表现最为突出（营收同比+39.3%）。
• 产品类别： 奶粉类和玩具及出行类产品销售额增长较快，分别实现营收12.66亿元（+7.3%）和0.60亿元（+11.5%）。
• 授权业务（万代合作）： 与万代南梦宫合作积极，已在长沙、沈阳等地官宣合作新店，未来将采取“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略，IP合作是公司重点发展的第二增长曲线。

五、 渠道拓展与品牌建设

公司渠道拓展战略持续推进。2025年前三季度共新开72家门店并关闭31家，期末门店总数达到516家。公司将加快门店版图扩张，提升自有品牌影响力，多维度提升产品竞争力。

六、 未来盈利预测与估值

根据盈利预测，公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，预计分别为1.39亿、1.69亿、2.01亿元。基于2025、2026、2027年预计EPS为1.01元、1.22元、1.45元，当前股价对应PE分别为18.2倍、14.9倍、12.6倍。相比预期，估值存在逐步下行空间，但基本面增长支持“买入”评级。

七、 风险提示

市场可能面临的风险包括：母婴行业竞争加剧、生育率持续下滑、门店扩张不及预期等。

八、 总结

爱婴室作为母婴零售龙头，Q3业绩稳健，门店销售及非门店业务表现亮眼。持续的门店扩张和万代IP合作等战略举措，有望进一步提升公司竞争力，并推动业绩持续增长。维持“买入”评级。