20241225-浙商证券-爱婴室-603214.SH-爱婴室点评报告_万代南梦宫携手母婴龙头_切入潮玩千亿市场_3页_444kb

爱婴室与万代南梦宫合作点评：切入潮玩市场，推动主业增长

投资看点：

1. 高达基地首店落地： 万代南梦宫授权爱婴室在苏州星河汇开设的首家高达基地于2024年12月20日开业，标志着双方合作深化，共同加速开拓中国市场。

2. 潮玩市场前景广阔： 谷子经济持续繁荣，2023年中国二次元衍生品市场规模已达1023亿元，预计2023-2029年二次元产业规模将以18%复合增长率增至5900亿元。其中，周边衍生品市场占比持续提升，增长潜力巨大。

3. 爱婴室优势提升，渠道加盟潮玩： 爱婴室作为华东母婴连锁龙头，凭借门店拓展能力和供应链整合优势，成功与万代南梦宫达成合作，切入千亿潮玩市场。其近年来通过收购、优化门店和供应链整合，显著提升了运营效率和毛利率。

4. 门店扩张提速，主业稳步恢复： 爱婴室计划在2024年末至2025年初新增20家门店，重点布局华东、华中和华南地区，进一步巩固区域龙头地位。受消费复苏和线下客流恢复影响，母婴主业逐步企稳。

5. 财务预测与评级： 预计2024-2026年，爱婴室营业收入分别为3348亿元、3595亿元、3864亿元，同比增长0.5%、7.4%、7.5%；归母净利润预计为11亿元、13亿元、18亿元，同比增长4%、20%、35%。当前市值对应PE为29倍、24倍、18倍，上调至“买入”评级。

风险提示：
生育率不及预期、母婴行业竞争加剧、潮玩市场消费潜力不足、门店运营不及预期等风险均需关注。

投资建议：
爱婴室通过与万代南梦宫合作，不仅加速了母婴主业的恢复，还切入千亿级潮玩市场，未来增长动能有望增强，值得长期关注。