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市场整体向好，存在短期配置机会 - 可转债月报总结

核心内容

• 一级市场：可转债发行数量及金额有所减少，净融资额环比下降。
• 二级市场：成交量和价格均上涨，市场估值整体抬升，行业涨多跌少。
• 基本面分析：市场流动性宽松，风险偏好积极，但需警惕高估值和通胀压力。
• 投资建议：关注估值较低、性价比较高的个券，以及业绩增长确定的品种。
• 风险提示：权益市场大幅波动和流动性风险。

主要观点

• 5月以来，权益市场整体向好，并在月底迎来突破，中证转债指数突破前期高点。
• 流动性宽松和风险偏好提升推动转债市场走高，但中长期高估值和通胀压力限制上行空间。
• 国内散点疫情反复，疫苗及产业链供应商业绩有望超预期，存在配置机会。
• 银行业绩预期逐步提升，可持续关注相关个券。
• 周期类板块在经济复苏和供需错配背景下仍有配置机会，但需警惕大宗商品价格下跌风险。
• 个券市场整体估值偏高，应关注流动性收紧后的杀估值风险，建议配置估值较低、性价比较高的品种。

关键信息

一级市场情况

• 发行情况：5月共上市发行3只可转债，发行金额25.3亿元，月环比减少303.85亿元。
• 到期情况：2家公募主体到期，偿还金额0.28亿元，月环比减少1.04亿元。
• 净融资额：5月净融资额25.03亿元，月环比减少302.81亿元。
• 发行进展：5月共有63家公司有新进展，较前月增加，其中5家公司通过证监会核准。

二级市场情况

• 市场表现：上证综指上涨4.89%，中证转债上涨3.18%。
• 成交量：5月转债市场成交额1.79万亿元，月环比上涨54.66%。
• 估值变化：
  • 转股溢价率上涨1.03%至27.58%。
  • YTM下跌1.05%至-0.82%。
  • 隐含波动率上涨2.65%至28.2%。
  • 转债均价上涨5.24元至126.38元。
• 行业表现：
  • 25个行业上涨，1个行业下跌。
  • 涨幅居前行业为建筑材料、电气设备、化工、纺织服装、食品饮料。
  • 下跌行业为休闲服务。
• 个券表现：
  • 325只个券收涨，39只收跌。
  • 涨幅大于10%的个券有54只，跌幅大于10%的有2只。
  • 换手率大于100%的有52只。
  • 估值较低、换手率显著增加的个券有7只，包括荣晟转债、紫金转债、永创转债等。
  • 转股比例居前且债券余额较低的个券有14只，包括晶瑞转债、九洲转债、横河转债等。

基本面与投资观点

• 经济数据：4月CPI同比增长0.90%，PPI同比增长6.80%，剪刀差扩大。
• 流动性：央行7D逆回购操作保持稳定，MLF365D投放与回笼平衡，流动性整体平稳。
• 投资建议：
  • 关注估值较低、性价比较高的个券，如恩捷转债、紫金转债、明泰转债、杭银转债、北陆转债、利尔转债。
  • 警惕流动性收紧后的杀估值风险。
  • 银行业绩预期提升，可持续关注相关个券。
  • 周期类板块在经济复苏背景下仍有配置机会，但需警惕大宗商品价格下跌风险。

风险提示

• 权益市场大幅波动。
• 流动性风险。

投资评级说明

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• 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
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• 策略研究：宋亦威、严佩佩
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