20180812-天风证券-可转债市场周报_可转债配置的行业选择_7页_973kb

可转债配置的行业选择总结

核心内容

本报告聚焦于可转债市场配置策略，重点分析了当前可转债市场的走势、发行进展及私募EB项目动态，并基于行业景气度对可转债的配置方向提出了建议。

主要观点

1. 市场整体表现：

   • 上证指数在当周上涨约2%，创业板指数上涨约2.03%，表明市场整体呈上升趋势。
   • 行业方面，计算机、通信、建筑装饰、建筑建材和家用电器板块涨幅领先，显示部分成长性行业表现较好。
   • 可转债指数涨幅低于权益市场，但多数个券表现上涨，部分转债估值有所上升。

2. 可转债配置属性：

   • 可转债兼具债券和股票的双重属性，其配置价值在当前市场环境下凸显。
   • 转债的期权特性提供了一定的保护作用，尤其是在市场波动较大时。

3. 行业选择建议：

   • 投资者可关注周期、电子等行业的可转债。
   • 周期行业受益于宏观政策对非贸易部门的支持，且其正股波动较大，可能带来较高的收益机会。
   • 电子板块，尤其是消费电子，情绪较为低迷，但部分公司如生益、蓝思等的转债估值相对合理，具备配置潜力。
   • 消费板块中，部分大众消费品如安井食品的正股中报表现较好，估值已有所回落，也适合配置。

4. 风险提示：

   • 周期品价格回落可能对转债估值造成影响，需警惕市场波动风险。

关键信息

市场一周走势

• 上证指数：2795.31，周涨幅约2%。
• 创业板指数：1481.61，周涨幅约2.03%。
• 行业涨幅前五：计算机（5.24%）、通信（4.67%）、建筑装饰（4.46%）、建筑建材（4.26%）、家用电器（4.09%）。
• 转债表现：上涨较多的有崇达转债（7.05%）、生益转债（5.09%）、三一转债（3.70%）、特一转债（3.52%）、东财转债（2.91%）；下跌较多的有17桐昆EB（-6.14%）、康泰转债（-4.15%）、万信转债（-4.06%）等。

转债发行进展

• 本周有多家上市公司获得证监会核准或发审委通过，包括长久物流、科森科技、梦百合、大千生态、顾家家居、海利得、伟明环保、创维数字、桐昆股份、凯龙股份、通威股份、贵广网络、旭升股份等。
• 从发行规模来看，部分公司发行规模较大，如通威股份（50亿元）、桐昆股份（38亿元）等。

私募EB项目更新

• 本周有多个私募EB项目更新，其中华友钴业、易见股份、常山北明、长荣股份、胜宏科技、捷捷微电、人人乐、鸿达兴业等项目进展不一。
• 一些项目状态为“已反馈”、“已接收反馈意见”或“中止审核”，显示出市场对私募EB项目关注度较高。

打新动态

• 下周有4只新股申购，包括中铝国际（8月21日）、汇得科技（8月16日）、新兴装备（8月15日）、康辰药业（8月14日）。
• 部分股票的发行价预估超过行业市盈率，投资者需关注发行价格与市场预期的匹配度。

结构清晰总结

可转债市场点评

• 当前可转债市场处于震荡筑底阶段，整体表现优于转债指数。
• 消费股回调可能为市场底部信号，但部分消费类转债估值较低，具备配置价值。
• 可转债作为“贸易摩擦平稳的期权工具”在当前市场环境下具有配置优势。

行业选择建议

• 周期行业：受益于宏观政策支持，正股波动较大，如宝武EB、中化EB、宁行、常熟、久立等。
• 电子行业：消费电子情绪低迷，但部分公司如生益、蓝思、水晶等转债估值较低，具备配置潜力。
• 消费行业：部分大众消费品如安井食品中报表现较好，估值回落，适合配置。

风险提示

• 周期品价格回落可能对转债估值造成负面影响，需关注市场波动风险。

投资建议

• 投资者应结合自身资金性质和风险偏好，选择适合的可转债进行配置。
• 建议关注周期、电子等具备较好景气度和估值优势的行业。

附录：相关报告与联系方式

• 近期报告：

  1. 《固定收益：央行在操心什么？-货币政策执行报告点评》（2018-08-11）
  2. 《固定收益：商业银行配债有何变化？-2018年7月中债登和上清所托管数据点评》（2018-08-10）
  3. 《固定收益：转债正股半年报怎么样？（一）-玲珑、众兴、铁汉、东财半年报点评》（2018-08-09）

• 分析师：

  • 孙彬彬（分析师）：SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
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