20130408-国金证券-需求增长平淡_铁路改革进入关键时期_37页_1mb

行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了当前交通运输及物流行业的情况，重点聚焦铁路政企分离改革、铁路货运和客运表现、物流行业景气度以及高速公路的免费政策影响。整体上，行业处于“弱复苏”阶段，铁路改革进入关键时期，物流行业景气度平淡，而高速公路受免费政策压制。

主要观点

铁路政企分离改革

• 改革大局已定：铁路政企分离改革在两会期间正式启动，国务院已批复组建中国铁路总公司，标志着改革进入实质性阶段。
• “去政府化”进程：预计在6月底前完成铁路机构的“去政府化”分拆，包括国家铁路局和中国铁路总公司。
• 改革红利：铁路市场化改革将释放业绩弹性，尤其是货运和客运代表公司，以及专业物流公司。

铁路货运与客运

• 货运需求平淡：受经济弱复苏影响，铁路货运需求整体低迷，4月同比负增长，预计二季度整体偏淡。
• 客运持续增长：高铁的崛起推动了铁路客运的快速增长，尤其是低端客票价格长期未变，但预计未来可能通过涨价或政府补贴弥补亏损。
• 大秦铁路运量稳健：作为货运代表，大秦铁路运量有保障，受电煤供应链稳定支撑，全年4.5亿吨运量无忧。

物流行业

• 行业景气度平淡：物流行业需求复苏承压，成本刚性上涨，整体表现不佳。
• 仓储物流更具投资价值：仓储物流子板块基本面较好，抗经济波动能力强，低估值品种值得关注。
• 政策支持：商务部出台政策支持仓储业转型升级，提升服务附加值，推动行业长期发展。

高速公路

• 免费政策压制：二季度高速公路仍受6天免费政策影响，增流不增收，整体维持“中性”评级。

关键信息

市场数据

投资建议

• 推荐组合：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）。
• 重点关注：中储股份（600787）、飞力达（300240）的股价超跌机会。
• 出租车行业：关注强生控股和海博股份，预计改革将带来新的发展机会。

行业重点公司投资评级

风险提示

• 铁路改革风险：体制改革安排和推进进程滞后可能带来不确定性。
• 经济探底风险：经济再次探底可能对物流行业造成较大打击。

行业策略与展望

• 铁路板块：改革是主要投资逻辑，关注大秦铁路和广深铁路等受益于价格改革和政策支持的公司。
• 物流板块：推荐仓储物流低估值品种，如中储股份，关注飞力达等业绩略超预期公司。
• 高速公路：二季度维持“中性”观点，免费政策压制仍存。

总结

本报告指出，当前交通运输和物流行业在“弱复苏”背景下整体表现平淡，但铁路政企分离改革为行业带来新的机遇。大秦铁路作为货运代表，运量稳健，具备增长潜力；广深铁路和铁龙物流则有望受益于改革红利。物流行业中的仓储板块因政策支持和抗波动能力强，成为投资重点。同时，免费政策继续压制高速公路，投资需谨慎。整体而言，行业处于改革关键期，建议投资者关注改革带来的结构性机会。