20160710-广发证券-汽车及汽车零部件行业2016年中期投资策略_新能源汽车_车联网发展进入关键时期_26页_2mb

汽车及汽车零部件行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年汽车行业整体基本面良好，狭义乘用车销量稳步增长，中重卡销量表现亮眼。新能源汽车市场在一线城市限牌政策推动下，销量和估值均实现双升，而部分汽车蓝筹股估值仍处于低位，具有较大的估值修复空间。下半年，新能源汽车与车联网发展进入关键时期，政策推动和技术创新将带来行业变革。

主要观点

• 狭义乘用车市场：SUV仍是主要增长点，销量占比持续提升；自主品牌销量占比增加，主要受益于中西部地区需求增长和限牌政策。
• 中重卡行业：行业销量恢复性增长，工程类重卡占比下降，市场结构优化。
• 新能源汽车市场：受限牌政策影响，新能源乘用车成为销量增长主力；新能源汽车补贴政策即将落地，将推动行业向市场化发展。
• 油耗和排放法规：下半年油耗积分政策有望出台，国六排放标准可能于年底颁布，推动行业技术升级和新能源汽车发展。
• 智能网联汽车：正处在由DA向PA、HA发展的关键时期，车联网和高精度地图是实现智能汽车进阶的关键，华为NB-IoT解决方案将加速车联网发展。
• 投资建议：传统领域推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车；新能源汽车推荐富临精工、京威股份、江淮汽车、科力远；智能汽车推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、双林股份、华域汽车、宁波高发、中国汽研；其他领域推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头及云内动力、宁波华翔、联明股份、北特科技、富奥股份等零部件企业。

关键信息

1. 市场表现

• 2016年1-5月，全行业汽车累计销售1073.5万辆，同比增长6.8%。
• 狭义乘用车销售886.6万辆，同比增长10.2%。
• 商用车销售150.2万辆，同比增长2.3%。
• 中重卡行业销量37万辆，同比增长13.9%。

2. 车型结构变化

• SUV销量同比增长44.3%，占比达38.1%。
• MPV销量同比增长32.4%，占比6.5%。
• 轿车销量同比下降6.0%，占比55.4%。
• 自主品牌销量占比提升至27.2%，受益于中西部市场转移和限牌政策。

3. 排量结构变化

• 1.6L以下车型销量占比达71.4%，较2015年提升2.8个百分点。
• 小排量车型的销量增长主要受益于购置税减半政策。

4. 新能源汽车发展

• 1-5月新能源汽车销量12.6万辆，同比增长134.1%。
• 纯电动汽车销量9.2万辆，同比增长176.2%。
• 插电式混合动力汽车销量3.4万辆，同比增长65%。
• 一线城市限牌政策推动新能源汽车销量增长。

5. 政策导向

• 油耗积分政策可能出台，引导新能源汽车发展。
• 国六排放标准预计年底颁布，提升车企减排压力。
• 华为发布NB-IoT完整解决方案，加速车联网发展。

6. 投资建议

• 传统领域：中国重汽、威孚高科、福田汽车。
• 新能源汽车：富临精工、京威股份、江淮汽车、科力远。
• 智能汽车：万里扬、德尔股份、拓普集团、双林股份、华域汽车、宁波高发、中国汽研。
• 其他领域：江铃汽车、上汽集团、长城汽车、云内动力、宁波华翔、联明股份、北特科技、富奥股份。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 汽车行业景气度下降；
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资策略总结

2016年下半年，新能源汽车与车联网发展进入关键时期，政策推动和技术进步将带来行业变革。传统领域和新兴领域均有投资机会，新能源汽车补贴政策落地及油耗积分政策出台将推动行业向市场化发展，而智能网联汽车的发展将受益于车联网和高精度地图的普及。建议投资者关注新能源汽车和智能汽车板块，同时关注行业周期性复苏带来的机会。