20160710-广发证券-汽车及汽车零部件行业2016年中期投资策略：新能源汽车、车联网发展进入关键时期_27页_2mb

汽车及汽车零部件行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年上半年，中国汽车行业整体表现良好，新能源汽车、车联网等新兴行业估值提升，而部分蓝筹股估值仍处于底部。随着政策的逐步推进，下半年新能源汽车和车联网发展将进入关键时期，为行业带来新的增长点。

上半年回顾

• 狭义乘用车市场：SUV是主要增长点，销量占比提升至38.1%。自主品牌销量占比持续上升，达到27.2%。轿车销量同比下降6.0%，销量占比下降至55.4%。
• 中重卡行业：销量同比增长13.9%，行业有望迎来恢复性反弹。工程类重卡占比下降至14.2%，对整体行业拖累不大。
• 新能源汽车市场：新能源乘用车销量大幅增长，主要受一线城市限牌政策推动。1-5月新能源汽车销量达到12.6万辆，同比增长134.1%。新能源乘用车生产合格证增加5.2万辆，推动行业增长。

下半年投资策略

1. 节能减排法规推动行业变革

• 油耗积分政策：预计下半年出台，将推动新能源汽车发展，提高不达标企业的成本压力，促进行业整合。
• 国六排放标准：预计年底颁布，对车企减排提出更高要求，新能源汽车将成为主要应对方式。
• 政策影响：油耗和排放法规的出台将引导新能源汽车从补贴驱动转向供给驱动，混动系统、48V系统、电液泵、高效能空调等技术将受益。

2. 智能网联汽车发展进入最佳窗口期

• 智能汽车发展阶段：从DA（驾驶辅助）向PA（部分自动化）和HA（高度自动化）发展，车联网和高精度地图是关键。
• 技术发展：华为发布NB-IoT完整解决方案，将加速物联网发展，促进智慧城市和智能交通建设，进一步推动车联网发展。

投资建议

• 传统领域：推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车等重卡企业，以及部分估值较低的蓝筹股。
• 新能源汽车板块：推荐富临精工、京威股份、江淮汽车、科力远。
• 智能汽车板块：推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、双林股份、华域汽车、宁波高发、中国汽研。
• 其他细分子领域：推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头，以及云内动力、宁波华翔、联明股份、北特科技、富奥股份等零部件企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 汽车行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

• 2015年12月16日发布的《汽车及汽车零部件行业：充满机会的一年》
• 2016年年度投资策略：充满机会的一年

图表索引

• 图1：汽车行业月度销量及增速情况
• 图2：汽车行业年度销量及增速情况
• 图3：狭义乘用车分车型销量及其增速
• 图4：狭义乘用车分车型销量占比
• 图5：狭义乘用车分派系销量占比
• 图6：狭义乘用车分排量销量占比
• 图7：1.6L及以下车型销量、增速及占比
• 图8：中重卡行业销量及增速
• 图9：重卡结构变化
• 图10：重卡行业库存变化
• 图11：新能源汽车销量及增速
• 图12：新能源汽车生产合格证增量分布
• 图13：北京、广州、天津、杭州传统车中签率
• 图14：上海市传统车牌照拍卖中标率
• 图15：牌照竞拍成交价格与市场均价比值
• 图16：乘用车燃料消耗量标准各阶段限值与目标值
• 图17：第四阶段企业平均燃料消耗量导入计划
• 图18：2006-2014年合资与自主品牌CAFC变化趋势
• 图19：2006-2014年进口车平均燃料消耗量变化趋势
• 图20：2014年度中国乘用车企业平均燃料消耗量核算情况
• 图21：零排放汽车积分交易机制
• 图22：智能汽车五个发展阶段
• 图23：2级至4级进化图

分析师信息

• 张乐：首席分析师，暨南大学企业管理硕士，华中科技大学发动机学士，5年半汽车相关产业经验，6年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，吉林工业大学汽车学士，13年汽车产业经验，2年卖方研究经验。
• 唐皙：联系人，复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120

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