20180326-天风证券-策略_行业_逐一排查_贸易战哪些行业受损_哪些行业受益__16页_940kb

中美贸易摩擦行业影响分析总结

核心内容

中美贸易摩擦在2018年3月22日和23日达到阶段性高潮，美国宣布将对中国约600亿美元商品加征关税，中国则回应对约30亿美元美国商品加征关税。此次摩擦对A股市场产生了一定冲击，但行业影响存在明显差异。本文从策略角度出发，结合多个行业分析，探讨了贸易摩擦对不同行业的短期、中期和长期影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

策略层面

1. 短期影响：贸易战事件规模不大，属于试探性行为，市场调整更多是春节后反弹后的正常波动，贸易战仅是助推因素。
2. 中期影响：
   • 若贸易摩擦温和，可能推动全球通胀预期上升，影响全球权益资产波动。
   • 若摩擦升级为全球贸易战，将对中国经济增长预期造成负面影响，周期股机会减少，应转向逆周期资产，如科技成长、必需消费、火电、黑电、地产、环保等。
3. 长期影响：
   • 关注贸易摩擦演化趋势、贸易平衡变化、货币投放和外汇储备变化、以及对经济和产业结构的长期影响。
   • 高附加值产业竞争力可能提升，低附加值产业则面临挑战，政策应对得当将促进制造业升级。

关键行业分析

汽车

• 出口与进口占比低，关税对整体影响有限。
• 零部件加税对部分企业有一定冲击，但中国核心零部件企业竞争力提升空间大。
• 推荐方向：新能源汽车、5G、军工电子等。

通信

• 光纤光缆行业受美国进口限制影响正面，供不应求。
• 高端光模块、统一通信、专网通信受影响中性，需关注后续政策。
• 风险提示：运营商资本开支、关税政策超预期。

计算机

• 出口依赖度低，利好国产替代及自主可控。
• 推荐方向：国产化网络安全、工业互联网、一带一路相关企业。
• 重点推荐标的：用友网络、浪潮信息、长亮科技、启明星辰、金蝶国际等。

电子

• 关税对电子零组件影响有限，主要影响整机厂商。
• 建议关注：高端制造、5G、新能源汽车相关企业。
• 重点推荐标的：闻泰科技、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份等。

机械

• 贸易摩擦对机械行业影响有限，多数出口产品不涉及加税范围。
• 重点推荐：工程机械、注塑机、高端数控机床及工业机器人。
• 推荐标的：三一重工、浙江鼎力、伊之密等。

军工

• 出口占比低，贸易战对军工行业影响可忽略。
• 军工具备逆周期属性，受益于军费增长。
• 推荐标的：中航沈飞、中直股份、航发动力、中航光电等。

有色

• 电解铝、锂钴可能受益于关税政策。
• 贵金属（如黄金）作为避险资产，价格可能上行。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、山东黄金等。

农业

• 大豆、玉米为潜在受损行业，但影响有限。
• 白羽鸡板块因祖代引种限制，受益于国内供应紧张。
• 推荐标的：圣农发展、益生股份、民和股份、北大荒等。

商贸

• 短期影响：风险偏好下降，对跨境电商、旅游、留学相关行业影响有限。
• 推荐方向：黄金珠宝、化妆品、机场免税等。
• 重点推荐标的：太平鸟、南极电商、水星家纺等。

交运

• 港航、航空受贸易摩擦影响偏负面，但影响有限。
• 推荐方向：航空、铁路、快递等具备内需驱动逻辑的板块。
• 重点推荐标的：南方航空、中国国航、广深铁路、韵达股份等。

家电

• 对美出口占比高，但行业整体具备替代能力。
• 龙头公司可通过海外布局规避风险。
• 推荐标的：海信电器、三花控股、海尔等。

医药

• 高端医疗器械具备国产替代潜力。
• 政策支持加速了创新医疗器械的发展。
• 推荐标的：安图生物、迈克生物、乐普医疗、开立医疗等。

轻工

• 出口占比低，贸易战对其影响有限。
• 推荐方向：造纸、包装、定制家居等。
• 重点推荐标的：山鹰纸业、太阳纸业、美盈森、尚品宅配等。

石化

• 油价受地缘政治影响，未来波动率可能加大。
• 聚酯产业链受需求带动，存在涨价空间。
• 推荐标的：中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。

基础化工

• 电子化学品受益于国产替代趋势。
• 其他化工产品受贸易战影响有限。
• 推荐标的：鼎龙股份、飞凯材料、万润股份、新安股份等。

纺织服装

• 对美出口占比低，关税影响有限。
• 推荐方向：关注国内品牌升级和内需增长。
• 重点推荐标的：太平鸟、南极电商、水星家纺等。

投资建议

金融地产

• 估值低、盈利稳定，具备避险价值。
• 建议配置金融地产板块。

科技成长

• 国产替代、政策支持、估值低位，具备高风险收益比。
• 推荐关注5G、半导体、军工电子、新能源汽车等板块。

逆周期资产

• 利率、黄金作为避险资产，可能受益。
• 科技成长、必需消费、环保、地产等为逆周期行业。

风险提示

• 贸易战升级超预期。
• 国内宏观经济超预期下行。
• 智能手机出货、半导体政策、军费开支、油价波动等不及预期。
• 行业产能扩张、进口替代、出口依赖、政策变化等。

总结

中美贸易摩擦短期内对A股市场造成扰动，但对多数行业影响有限。从策略角度看，应关注逆周期资产与科技成长方向，避免过度悲观。在行业层面，重点推荐具备国产替代潜力、内需驱动、出口结构分散的行业。整体而言，贸易战带来的不确定性仍是主要风险，但行业分化明显，投资者应结合政策、估值、行业趋势综合判断。