20180326-华创证券-华创债券可转债周报_贸易战对转债市场影响几何_13页_773kb

债券研究总结

核心内容

本报告分析了2018年3月26日贸易战对可转债市场的影响，并提供了市场回顾、行业分析、个券表现及投资策略等方面的建议。

主要观点

• 贸易战对市场情绪影响显著：贸易战引发股市大幅下跌，尤其影响了高新技术产业，如通信、计算机、电子等行业。
• 行业影响分析：受贸易战影响较大的行业包括机电、音像设备、化工、电子等，而医药、军工等板块则相对表现较好。
• 转债市场表现：中证转债指数周跌幅2.0%，多数转债个券跟随正股下跌，但部分医药和成长股表现优于大盘。
• 投资策略建议：短期需控制仓位，耐心等待市场企稳；中长期则可关注贸易战带来的国内产业升级机会，如芯片半导体等。

关键信息

一、贸易战对转债的影响

1. 市场反应：

   • 上证指数周跌幅3.6%，创业板周跌幅5.2%。
   • 申万一级行业中，仅农业板块小幅上涨，其余行业普遍下跌。
   • 二级行业中，电机、新材料、半导体等领跌，黄金、农业种植等上涨。

2. 行业影响：

   • 机电、音像设备及零件出口占比达45.8%，是受贸易战影响最大的行业。
   • 化工、电子、钢铁、塑料橡胶等行业受影响较大，其中电子行业海外营收占比高，如蓝思科技（84.5%）、水晶光电（48.8%）等。

3. 个券表现：

   • 受影响较大的转债包括金禾、桐昆、太阳、隆基、生益、大族、赣锋、雨虹等。
   • 受影响较小的转债包括医药板块的济川、康泰，以及正股为行业龙头的个券。

二、转债市场展望

1. 短期策略：

   • 控制仓位，等待市场企稳。
   • 注意市场情绪反复，警惕再次回调风险。

2. 中长期策略：

   • 贸易战可能加速国内经济转型，利好芯片半导体等产业。
   • 市场将回归基本面，部分资金可能转向成长股，创业板表现较好。

三、一级市场动态

• 新券上市：上周有3只转债上市，分别为康泰转债、玲珑转债和艾华转债。
• 发行情况：仅1家利欧转债发行，发行规模约22亿。
• 获批情况：上周有3家公司拿到转债批文，计划发行规模分别为6.2亿、3.9亿和4.5亿。

四、个券公告

• 限售股解禁：多家公司限售股解禁，如蓝思科技、天士力等。
• 年报发布：部分公司发布年报，如中国石油、航天信息等，显示其业绩表现。

五、风险提示

• 正股价格大幅下跌：市场情绪波动较大，正股价格可能因贸易战而大幅下跌。

投资建议

• 短期：关注受贸易战影响较小、正股基本面较好的个券，适当低吸。
• 中长期：关注国内产业升级带来的机会，如芯片半导体、医药、军工等。

团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
• 副组长、高级分析师：吉灵浩，上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券。
• 分析师：李俊江，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中债资信评估有限责任公司。
• 助理分析师：王文欢、潘虹羽。
• 助理研究员：柏禹含。

联系方式

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。