电力设备与新能源专题研究：变压器：风光后市场,开启长周期增长_28页_1mb

报告摘要

变压器行业受风光后市场需求驱动，预计将开启长周期增长。全球市场规模2023-2032年复合年增长率达72%，至2032年将达207亿美元。市场集中度偏低，CR5仅7.28%，但新能源与出口产品可能提升集中度。

变压器覆盖发电、输电、配电及用电全环节，其成本主要由铜材、硅钢等材料构成。配电变压器和干式变压器价值占比逐年提升。欧美地区单价较高，拉丁美、中东等地价格较低。

国内需求增长主要源于特高压工程建设、配电网升级、新能源电站建设和储能市场扩张。美国电网老旧和欧洲可再生能源建设亦拉动需求。上游原材料价格、政策调整和竞争加剧构成主要风险。

投资建议重点推荐储能变压器占比较高且具备出口能力的企业。行业兼具防守与增长特性，有望在新型电力系统建设与出海趋势中获得价值提升。