20191109-兴业证券-传媒板块年度策略报告：脚踏“实地”，仰望新空间_39页_2mb

传媒板块年度策略报告总结

核心内容概览

本报告发布于2019年11月9日，由兴业证券经济与金融研究院团队撰写，分析师包括丁婉贝、刘跃、邵伟和李阳。报告分析了2019年传媒板块的表现，并展望了2020年的投资机会。整体投资策略为“脚踏‘实地’，仰望新空间”，即坚守确定性龙头的核心价值，同时关注5G、区块链、云计算、大数据和AI等新技术带来的新机会。

主要观点

1. 游戏板块

• 行业回暖：版号总量控制下，行业供给侧改革持续推进，2019年前三季度中国手游市场规模同比增长18.89%至1178.9亿元。
• 二线厂商成长性突出：完美世界、三七互娱、吉比特等二线厂商迎来黄金发展期，产品跑出的概率提升，预计未来将获得较快增长。
• 出海战略：随着全球手游市场持续增长，国内游戏公司积极拓展海外市场，尤其是策略类、角色扮演类游戏表现突出，如《PUBG Mobile》和《荒野行动》等。
• 投资建议：继续推荐【完美世界】【三七互娱】【吉比特】等游戏二线厂商龙头。

2. 新媒体平台

• 芒果TV表现亮眼：尽管整体视频网站用户增长放缓，但芒果TV凭借女性向内容和综艺差异化优势，保持高速增长，预计2020年日活峰值将增至4000万。
• 内容生态成熟：三大视频网站（爱奇艺、腾讯视频、优酷）内容生态已相对成熟，但受内容审核和短视频冲击，会员数和广告收入增速下降。
• 投资建议：继续推荐【芒果超媒】【新媒股份】等新媒体平台。

3. 大众图书消费

• 市场增长稳健：大众图书市场保持10%以上增长，少儿、社科、文学类图书为主要增长驱动力。
• 少儿图书潜力大：市场格局相对分散，新进机构有机会快速成长，预计2020-2021年仍能获得较快增长。
• 经管社科类图书需求喷发：随着教育水平提升，经管社科类图书向知识付费、财经教育延伸，头部公司市场份额有望持续集中。
• 文学类图书结构性热点：在缺乏爆款作品的情况下，名家名作和IP影视化将带来业绩积极影响。
• 投资建议：推荐【中信出版】【新经典】等图书出版公司。

4. 电影板块

• 国产动画电影崛起：国产动画电影在总票房中的比重较低，但随着《哪吒》等作品的成功，动画电影有望成为未来增长点。
• 中长线看好：动画电影产业链逐渐完善，预计未来将有更多优质作品推出。
• 投资建议：中长线推荐动画电影龙头【光线传媒】。

5. 广告营销板块

• 整体承压：宏观经济下滑和内容延播导致广告收入增速放缓，短视频对用户时长的争夺进一步影响长视频平台。
• 阶段性回暖：Q4双十一及基数效应可能带来阶段性回暖。
• 投资建议：推荐【分众传媒】。

6. 电商产业链

• 电商持续高景气：平台竞争激烈，但产业链公司蓬勃发展。
• 导购平台和代运营公司受益：如【值得买】【壹网壹创】等。
• 投资建议：重点关注【值得买】【壹网壹创】等电商相关公司。

关键信息

重点公司推荐

技术趋势与机会

• 5G应用：5G商用将推动移动互联网生态升级，提升用户触网时长，未来在物联网、云游戏等领域可能有爆发式增长。
• 新技术应用：区块链、云计算、大数据和AI等技术将为传媒行业带来新的增长点，值得重点关注。

风险提示

• 新游戏低于预期
• 影视作品低于预期
• 政策监管趋严

投资策略

• 坚守龙头：关注游戏、视频、图书等领域的确定性龙头公司，如【完美世界】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】等。
• 关注新机会：在5G、区块链等新技术推动下，寻找新的应用场景和投资机会。
• 等待爆发点：在宏观经济和政策不确定性下，等待新空间的爆发点。

图表概览

• 图1至图46展示了用户渗透率、广告收入、会员增长、游戏市场规模、图书市场等多方面的数据和趋势。
• 表1至表16提供了各平台的用户数据、收入预测、市场份额等详细信息。

结论

报告认为，当前传媒板块处于科技周期新旧交替期，投资应注重稳健增长和潜在创新机会。建议投资者关注游戏、新媒体平台、图书消费和电商产业链等领域的龙头公司，同时留意新技术带来的新机遇。